第一(yī)财經記者從多位銀行資(zī)管人士處獲悉，2018年一(yī)季度瘋長的結構性存款将迎來強監管。

一(yī)方面，目前發行的非同業保本理财在記賬時也計入到“結構性存款”科目，未來結構性存款和保本理财可能要采取兩套管理體(tǐ)系；另一(yī)方面，并未真實挂鈎衍生(shēng)品的“假結構性存款”的發行未來可能會受到限制。

事實上，結構性存款監管細則的出台已經在業内人士預期之中(zhōng)。第一(yī)财經記者還了解到，除了結構性存款監管細則以外(wài)，銀行理财監管細則、銀行資(zī)管子公司管理辦法等一(yī)系列《關于規範金融機構資(zī)産管理業務的指導意見》（下(xià)稱“資(zī)管新規”）的配套細則都将會陸續出台。

監管将限制“假結構”

多位銀行資(zī)管人士向第一(yī)财經記者證實，近日監管部門已經開(kāi)始醞釀針對結構性存款的相關政策，對理财與結構性存款采取兩套監管，并對“假結構性存款”的發行進行限制。

記者了解到，所謂的“假結構性存款”，就是由于期權觸發的可能性極小(xiǎo)，對應的産品并未與衍生(shēng)品建立真實挂鈎的結構性存款。

除此之外(wài)，還有另外(wài)一(yī)類“假結構”。對于這種産品來說，最高收益率達成條件幾乎爲确定性事件。事實上，這類“假結構”已經成爲很多銀行保本理财的變種。

以某銀行34天挂鈎黃金兩層區間1個月結構性存款爲例，隻有當黃金價格較期初價格下(xià)跌超過400美元/盎司時（該觸發條件可能性極小(xiǎo)），存款利率爲1.15%，否則存款利率便爲3.5%；而以另一(yī)家銀行的結構性存款爲例，該産品最高收益率達成條件爲觀察日美元對港元彙率在7.9區間内，而這基本是确定性事件。

“做成假結構性存款其實是無奈之舉，真正的結構性存款的條款有幾個投資(zī)者能接受？”一(yī)位城商(shāng)行人士感歎，客戶對于風險與收益的錯配預期也是“假結構”存在的原因之一(yī)。

中(zhōng)金公司固收部董事總經理張繼強此前就對記者表示，從銀行的角度看，開(kāi)展結構性存款業務需要有金融衍生(shēng)品的經驗和相應資(zī)格。相對于保本理财，結構性存款的成本稍高，資(zī)金運用靈活度弱化，而結構性存款如果鑲嵌的是“假結構”，還面臨較大(dà)的監管風險。

除了限制“假結構”，一(yī)位大(dà)行人士還對記者透露，監管部門未來可能對結構性存款和保本理财采取兩套管理體(tǐ)系分(fēn)别進行管理。

興業研究分(fēn)析師梁世超近日對記者表示，目前發行的非同業保本理财在記賬時也計入到“結構性存款”科目，經計算，2017年有60%的“結構性存款”增長實際上是保本理财。而2018年以來，随着資(zī)管新規征求意見稿的發布，結構性存款的增量中(zhōng)多數是結構性存款産品。根據第一(yī)财經記者統計，截至2018年3月底，商(shāng)業銀行結構性存款總量已經達到87958.84億元。其中(zhōng)，中(zhōng)小(xiǎo)型銀行單位結構性存款餘額就高達36561.1億元。

在資(zī)管新規征求意見稿出台以後，結構性存款已經逐漸成爲保本理财的替代品。僅2018年一(yī)季度，新增結構性存款就達到了18409.76億元，遠超去(qù)年全年11771.11億的增量。

某股份制商(shāng)業銀行資(zī)管部人士對記者表示，資(zī)管新規沒有提到關于結構性存款的内容，但市場對于結構性存款監管政策收緊已經有預期。

“我(wǒ)們銀行保本理财已經全部停止發行了，發行的結構性存款是保本的，僅把存款未來收益或是未來收益的其中(zhōng)一(yī)部分(fēn)挂鈎投資(zī)衍生(shēng)品。”他表示，由于結構性存款具有較強的攬儲功能，目前仍然是該行發力的重點。

第一(yī)财經注意到，中(zhōng)小(xiǎo)銀行的結構性存款增長尤其迅猛，在剛剛過去(qù)的一(yī)季度中(zhōng)，中(zhōng)小(xiǎo)銀行結構性存款的增量就突破了萬億元規模，其中(zhōng)，僅單位結構性存款增量就高達5546.11億。

這些配套細則也将陸續出台

結構性存款監管細則以外(wài)，多位銀行人士向記者表示，随着資(zī)管新規的落地，銀行理财細則、銀行資(zī)管子公司管理辦法等一(yī)系列配套細則都将會陸續出台。

“就估值而言，資(zī)管新規多了一(yī)些靈活性，例如封閉式産品可以采用攤餘成本法估值，這樣可以承接做較長期的非标資(zī)産。”上述國有大(dà)行資(zī)管副總經理指出，以市值估值法，有一(yī)些非标資(zī)産是沒有市場價格的，采取攤餘成本則可以實現較爲平穩的接續。

某股份制商(shāng)業銀行資(zī)管負責人指出，關于非标資(zī)産的認定，雖然資(zī)管新規列了五個标準，但銀行理解還存在一(yī)些分(fēn)歧，有待銀行理财主要監管部門銀保監會後續明确是出台細則，還是繼續延用銀保監會關于非标資(zī)産界定和報送規則要求。

上述大(dà)行資(zī)産管理部副總經理對第一(yī)财經記者表示，預期收益型投資(zī)期限較長的産品，一(yī)般都是非标資(zī)産。按照資(zī)管新規要求，雖然允許其自然到期，但如果超過新規2020年過渡期，目前監管對于以什麽産品對接不明确，如果是以淨值型産品對接，可能有一(yī)定市值壓力，此外(wài)有一(yī)些無法對接。

另外(wài)，第一(yī)财經還了解到，監管部門正在醞釀銀行資(zī)管子公司的管理辦法。

資(zī)管新規在防範風險的同時爲銀行打開(kāi)了一(yī)個發展業務的新方向，即允許銀行成立資(zī)管子公司。

在近期，亦先後有北(běi)京銀行、招商(shāng)銀行等宣布資(zī)管子公司方案已獲董事會通過。更早前，則有光大(dà)銀行、浦發銀行和中(zhōng)信銀行都曾公告拟成立資(zī)管子公司。

國家金融與發展實驗室副主任曾剛對第一(yī)财經記者表示，銀行系資(zī)管子公司還要等到銀行理财細則出台後再定，預計年内會有銀行系資(zī)管子公司獲批。