新華社北(běi)京4月27日電(diàn)  題：資(zī)管新規來了！這五大(dà)焦點值得關注

備受關注的資(zī)産管理業務新規27日落地。與征求意見稿相比，打破剛性兌付、禁止資(zī)金池、抑制通道業務、消除多層嵌套等嚴控風險的大(dà)方向沒有變，過渡期則延長一(yī)年半至2020年底，确保平穩過渡。

焦點一(yī)：過渡期延長至2020年底

去(qù)年11月，資(zī)管新規征求意見稿發布後，留給金融機構的過渡期是否夠長是市場關心的一(yī)大(dà)焦點問題。

“考慮到存量資(zī)管産品期限、市場規模及其所投資(zī)資(zī)産的期限和規模等問題，此次正式發布的意見提出按照‘新老劃斷’原則設置過渡期，過渡期由原來的2019年6月30日延長至2020年底。”中(zhōng)國人民銀行有關負責人說。

過渡期内，金融機構發行新産品應當符合新規。不過，爲接續存量産品所投資(zī)的未到期資(zī)産，維持必要的流動性和市場穩定，過渡期内“可以發行老産品對接，但應當嚴格控制在存量産品整體(tǐ)規模内，并有序壓縮遞減，防止過渡期結束時出現斷崖效應”。

焦點二：打破剛兌嚴控風險方向未變

雖然新規考慮了市場的承受能力而在過渡期上有所放(fàng)松，但是嚴控風險的方向并未改變，明确要求打破剛性兌付，金融機構不得承諾保本保收益。

這也就是說，當資(zī)管産品出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資(zī)兌付。

“引導金融機構轉變預期收益率模式，強化産品淨值化管理，并明确核算原則。”人民銀行有關負責人說。

關于剛性兌付的認定情形，新規明确包括“違反淨值原則對産品進行保本保收益”“采取滾動發行等方式保本保收益”“自行籌集資(zī)金償付或委托其他機構代償”等。

一(yī)旦發生(shēng)剛性兌付，相關機構要受到懲處。“存款類金融機構發生(shēng)剛性兌付，要足額補繳存款準備金和存款保險保費(fèi)，非存款類持牌金融機構由金融監管部門和中(zhōng)國人民銀行依法糾正并予以處罰。”人民銀行有關負責人說。

焦點三：嚴格規範資(zī)管産品投資(zī)非标資(zī)産

與股票(piào)、債券等标準化資(zī)産相對應，資(zī)管産品投資(zī)的非标準化資(zī)産如何規範是業界争論的一(yī)大(dà)焦點。

非标透明度較低，流動性較弱，往往規避宏觀調控政策和資(zī)本約束等監管要求，有些還投向了限制性領域，影子銀行特征明顯。

此次新規明确，資(zī)管産品投資(zī)非标應當遵守金融監管部門有關限額管理、流動性管理等監管标準，并且嚴格期限匹配。

“這樣做的目的在于避免資(zī)管業務淪爲變相的信貸業務，防控影子銀行風險，縮短融資(zī)鏈條，降低融資(zī)成本，提高服務實體(tǐ)經濟的效率和水平。”人民銀行有關負責人說。

另外(wài)，在産品淨值化管理方面，新規明确，考慮到部分(fēn)資(zī)産尚不具備以市值計量的條件，兼顧市場訴求，允許對符合一(yī)定條件的金融資(zī)産以攤餘成本計量。

焦點四：規範資(zī)管産品杠杆水平

“爲維護債券、股票(piào)等金融市場平穩運行，抑制資(zī)産價格泡沫，應當控制資(zī)管産品的杠杆水平。”人民銀行有關負責人說。

關于負債杠杆，意見對開(kāi)放(fàng)式公募、封閉式公募、分(fēn)級公募和其他私募資(zī)管産品，分(fēn)别設定了140％、200％、140％和200％的負債比例上限，并禁止金融機構以受托管理的産品份額進行質押融資(zī)。

在可以分(fēn)級的封閉式私募産品中(zhōng)，固定收益類産品的分(fēn)級比例（優先級份額／劣後級份額）不得超過3：1，權益類産品不得超過1：1，商(shāng)品及金融衍生(shēng)品類産品、混合類産品不得超過2：1。

焦點五：消除多層嵌套限制通道業務

在資(zī)管業務迅猛發展過程中(zhōng)，由于行業間監管标準不統一(yī)，産品多層嵌套的問題日益凸顯，增加了産品複雜(zá)程度，擡高了社會融資(zī)成本，加劇了市場波動。

對此，新規統一(yī)同類資(zī)管産品的監管标準，要求監管部門對資(zī)管業務實行平等準入，促進資(zī)管産品獲得平等主體(tǐ)地位，從根源上消除多層嵌套的動機。同時，将嵌套層級限制爲一(yī)層，禁止開(kāi)展多層嵌套和通道業務。

人民銀行有關負責人介紹，考慮到現實情況，投資(zī)能力不足的金融機構仍然可以委托其他機構投資(zī)，但不得因此而免除自身應當承擔的責任，公募資(zī)管産品的受托機構必須爲金融機構，受托機構不得再進行轉委托。