2月23日，兩則關于證監會的新聞引起市場人士的關注。
一(yī)是，股票(piào)發行注冊制授權決定期限拟再延長兩年。二是，企業IPO被否決後至少應運行3年才可籌劃重組上市。
受國務院委托，證監會主席劉士餘2月23日向全國人大(dà)常委會作說明，建議股票(piào)發行注冊制授權決定期限延長二年至2020年2月29日。劉士餘表示，目前在多層次市場體(tǐ)系建設、交易者成熟度等方面還存在不少與實施注冊制改革不完全适應的問題，需要進一(yī)步探索完善。
早在2015年12月27日，經全國人大(dà)常委會通過的《關于授權國務院在實施股票(piào)發行注冊制改革中(zhōng)調整适用<中(zhōng)華人民共和國證券法>有關規定的決定》，将于2018年2月28日到期。而此刻推行注冊制還有諸多問題有待解決，因此，證監會提出了推遲兩年的解決辦法。
有投資(zī)者好奇，注冊制推遲，背後是暫緩還是停止？
“并不意味着搞不起來了，市場最終肯定還是要走向注冊制的。但是，在這之前，還應該先解決種種問題，比如垃圾股退市的機制還沒有搭建完全，市場不能隻進不出。”有不具名的業内人士對記者這樣說道。
“其實，注冊制具體(tǐ)的推出時間對市場來說并不是最重要的。真正重要的是股市的實際融資(zī)規模。”上述人士補充道。
也有專家給出了明确的态度，認爲注冊制延期是一(yī)大(dà)利好。
英大(dà)證券首席經濟學家李大(dà)霄通過其個人微博發表評論稱，這是監管層釋放(fàng)出一(yī)個穩定市場的重要信号。
“23日距離(lí)28日隻有不到一(yī)周的時間，而這短短時間之内是無法完成這個重大(dà)工(gōng)作的，所以延長兩年時間是必要的，現階段IPO的‘堰塞湖’已經有很大(dà)的改善，但與完全解決尚有相當大(dà)的距離(lí)，所以延長兩年是一(yī)個務實的解決方案，對于發行機制的平穩過渡有重要作用，也對市場的有序運行有重要作用，是一(yī)個符合實際情況的務實舉措，是一(yī)個重要的利好消息。”
一(yī)位投行人士則對記者謹慎表示，并不能單純地解讀爲利好或者利空。
他說：“其實對我(wǒ)們來說，最關心的是推遲的原因和時間表，至于到底要怎麽做，那都是後面的事情。現在說了一(yī)個2020年2月29日，可以算一(yī)個初步的時間表。畢竟，如果沒有一(yī)個時間給出來，那很可能就是竹籃打水一(yī)場空。”
對此，新華社的文章則在呼籲投資(zī)者們理性對待。
“‘注冊制’不是靈丹妙藥，也不是洪水猛獸，沒有必要執著于這三個字。”文章這樣寫道。
所謂注冊制，有别于當前我(wǒ)國證券市場所實行的核準制，是指新股發行時，申請人将相關信息公開(kāi)、送審，而發行審核機構隻需要對這些注冊文件和資(zī)料進行形式審查，并不需要進行實質内容的判斷。在這種發行機制下(xià)，監管層要做的是事後監管，而不再是事前把控。
盡管注冊制并不能直接等同于沒有上市門檻、沒有節制地發股票(piào)，但注冊制下(xià)的新股發行門檻勢必将有所降低，難怪有市場人士直截了當地提問：“注冊制暫緩，殼股又(yòu)有的玩了？”
這就不得不提證監會在2月23日晚間發布的另一(yī)則新聞了。
當日，證監會通過官網發布《關于IPO被否企業作爲标的資(zī)産參與上市公司重組交易的相關問題與解答》，其中(zhōng)提到，對于重組上市類交易（俗稱借殼上市），企業在IPO被否決後至少應運行3年才可籌劃重組上市。
這則消息十分(fēn)隐蔽，并未在官網首頁上顯示，而是在上市公司監管部的上市公司監管法規政策常見問題解答中(zhōng)，甚至也并未顯示在這一(yī)欄目的首頁更新中(zhōng)。
不過，這條消息的重要程度不容小(xiǎo)觑，然而，對于這一(yī)則新聞的解讀則出現了完全不同的兩種聲音。
華東師範大(dà)學企業與經濟發展研究所所長、教授李志(zhì)林認爲，在這兩條看似不相幹的新聞背後，蘊含深層意義，首當其沖的就是，在注冊制推遲的兩年中(zhōng)，IPO審核标準會越來越嚴，過會率較低，以控制增量，盡量減少新的“大(dà)小(xiǎo)非”産生(shēng)。2018年，新股發行會明顯減少，給市場一(yī)定的休養生(shēng)息的機會。
此外(wài)，他還提出了多層次的解讀。“今後兩年，股市主要任務是搞并購重組，借殼上市。隻要是新經濟企業，借売上市的标準将放(fàng)松，盡可能把存量搞大(dà)搞強搞優，而又(yòu)不從二級市場抽取資(zī)金，反而帶來新增資(zī)金。另外(wài)，與國際股市看齊，引進更多的新經濟企業，改變目前傳統産業爲主的結構，靠新經濟公司引領股市，拉動經濟增長，體(tǐ)現國家發展創新動能戰略。借并購重組、推進國資(zī)改革、混改，産生(shēng)财富效應，激活市場。尤其是提升中(zhōng)小(xiǎo)盤股、高科技股、高成長股的價值中(zhōng)樞，改善‘二八’嚴重失衡，減輕廣大(dà)投資(zī)者虧損累累的狀況。”
他還提出，注冊制的延緩，是騰出兩年過渡期，逐步解決信托資(zī)管産品問題，以及上巿公司大(dà)股東股權質押危機。兩條信息疊加，有利于“大(dà)盤股搭台、中(zhōng)小(xiǎo)盤成長股唱(chàng)戲”格局形成，重現2013-2014年的個股活躍場景，應該以較大(dà)的利好來看待。
不過，針對“借殼”的影響，多位投行人士則向記者表達了相反的觀點。
一(yī)位從事IPO項目的投行人士認爲，IPO被否企業的監管指導意見，可以明确回應上文中(zhōng)提到的問題，炒賣殼股依然是監管層打擊的對象。
他這樣解釋：“這兩則消息結合在一(yī)起看，其實就是打擊炒殼。當然，注冊制根本上就是打擊炒殼的，放(fàng)開(kāi)了，殼資(zī)源自然會變得平常。但這個新的監管口徑一(yī)出來，這些被否的企業3年之内沒辦法去(qù)借殼，隻能乖乖改進問題後二次上會，或者尋求海外(wài)市場上市等其他途徑，這就是在說，不要以爲注冊制推遲，殼股就又(yòu)有出頭之日了。”
該業内人士透露，在過去(qù)，确實會去(qù)IPO被否的項目中(zhōng)尋找與殼公司匹配的标的，雙方撮合形成重組交易，有時候如果标的本身質量夠格，也可以不構成借殼，但可以進行重組。
另一(yī)位就職于大(dà)型投行的業内人士也對記者直言：“口徑又(yòu)收緊了。”
從另一(yī)個角度來看，對于那些還未上市的企業來說，也需要更加謹慎地對待上市安排，IPO也不是想沖就能沖的了，一(yī)旦進入準備上市的隊伍，就不能輕易轉換軌道，用借殼來完成“曲線上市”。這無論是對新股發行的質量，還是對殼公司價值的打壓，都可以起到有利效果。
