12月22日，中(zhōng)國銀監會下(xià)發《關于規範銀信類業務的通知(zhī)》（銀監發〔2017〕55号），對存在風險隐患的銀信通道業務作出新約束，首次提出把銀行表内外(wài)資(zī)金和收益權同時納入銀信類業務的定義，對其實施穿透式監管，進一(yī)步抑制監管套利。業界人士表示，此舉明令禁止了銀行和信托的“抽屜協議”，并封堵了銀行繞道信托違規輸血房地産、地方政府融資(zī)平台、股市、産能過剩等限制或禁止領域等，将使得銀行資(zī)本充足率和撥備計提承壓，但“去(qù)通道化”已經是大(dà)勢所趨。

銀行資(zī)本充足率承壓

55号文對銀信類業務做了明确定義：商(shāng)業銀行作爲委托人，将表内外(wài)資(zī)金或資(zī)産（收益權）委托給信托公司，投資(zī)或設立資(zī)金信托或财産權信托，由信托公司按照信托文件的約定進行管理、運用和處分(fēn)的行爲。

而銀信通道業務，是指在銀信類業務中(zhōng)，商(shāng)業銀行作爲委托人設立資(zī)金信托或财産權信托，信托公司僅作爲通道，信托資(zī)金或信托資(zī)産的管理、運用和處分(fēn)均由委托人決定，風險管理責任和因管理不當導緻的風險損失全部由委托人承擔的行爲。

通俗來說，銀信通道業務是指銀行把債權打包給信托以使得部分(fēn)債權出表，而不在銀行的資(zī)産負債表上，不占用銀行的信貸規模，而信托扮演spv（特殊目的機構）的角色，不承擔風險和收益，僅收取通道費(fèi)。通過銀信通道，銀行不僅能放(fàng)更多的貸款，而一(yī)些銀行不能涉及的房地産領域和不符合銀行放(fàng)貸标準的公司，也可以通過信托通道實現放(fàng)貸。

一(yī)位信托研究人員(yuán)向澎湃新聞表示，本次新規擴大(dà)了銀信監管的範疇，再次明确了銀信合作不能規避監管，加強了通道業務中(zhōng)信托公司的責任，給予業務增速快或風險高的機構可能的監管警示，未來銀信合作領域可能成爲重要監管領域。

中(zhōng)國社科院金融所銀行研究室主任曾剛對澎湃新聞表示，55号文的核心是把表内外(wài)資(zī)金和受益權都納入管理範圍，基本實現全覆蓋。除了存量業務的調整外(wài)，長遠來看對監管套利型的通道業務會形成抑制。

曾剛認爲，具體(tǐ)到銀行的影響是，銀行需要按實質重于形式的原則穿透回表，資(zī)本充足率會受影響，撥備計提也有壓力，“不過具體(tǐ)影響，還需要确定這類業務，尤其是表外(wài)但又(yòu)沒有實質轉移出風險的業務的規模。”

55号文顯示，銀監會及其派出機構應加強銀信類業務的監管，應依法對銀信類業務違規行爲采取按業務實質補提資(zī)本和撥備、實施行政處罰等監管措施。

“抽屜協議”被禁

“禁通道是趨勢，”一(yī)位滬上信托業内人士對澎湃新聞表示，雖然一(yī)直在“禁”，但不論哪家銀行都在使用信托通道，成爲一(yī)種公開(kāi)的秘密。而信托之所以也熱衷于成爲通道，是因爲一(yī)紙(zhǐ)“抽屜協議”。

然而55号文明令禁止信托公司與委托方銀行簽訂抽屜協議。上述業内人士向澎湃新聞透露，所謂“抽屜協議”，一(yī)般指信托公司和銀行私下(xià)簽的協議，這部分(fēn)協議在正式合同中(zhōng)不會出現。協議内容多爲銀行不希望資(zī)産真正賣出去(qù)，僅作爲暫時出表，以此墊厚資(zī)本。

一(yī)位信托公司資(zī)深管理層人士向澎湃新聞表示，對于有銀行股東背景的信托公司來說，一(yī)般其銀信合作的通道業務較多。

從數據上來看，截至2017年三季度末，信托行業資(zī)産管理規模達到24.41萬億元，較年初增加21%。其中(zhōng)，行業單季度新增信托資(zī)産餘額約合1.27萬億元，處于曆史相對高位。進一(yī)步拆分(fēn)來看，三季度末，事務管理類信托占比較二季度再提升了兩個百分(fēn)點，達到56%。而主動管理的投資(zī)類信托規模占比從年初的30%持續下(xià)滑至26%。有券商(shāng)認爲，這意味着低費(fèi)率的被動業務（例如通道業務）拖累了行業報酬率持續下(xià)滑。

通道業務的回流并非一(yī)日之寒，2016年8月，銀監會發布了《商(shāng)業銀行理财業務監督管理辦法（征求意見稿）》，這其中(zhōng)明确，商(shāng)業銀行理财計劃僅可通過“符合銀監會關于銀信理财合作業務相關監管規定的信托公司發行的信托投資(zī)計劃”投資(zī)于非标準化債權資(zī)産。也就是說，過去(qù)可以做非标資(zī)産通道業務的基金和券商(shāng)，以後都不能做通道業務了。從數據上來看，信托行業規模擴張的同時，券商(shāng)與基金子公司通道規模正在萎縮。其中(zhōng)，券商(shāng)定向資(zī)管計劃規模從一(yī)季度末的16.06萬億元收縮至三季度末的14.73萬億元，基金子公司專戶存續規模從年初的10.5萬億元收縮至三季度末的7.96萬億元。

不過，根據此前資(zī)管新規的征求意見稿：“金融機構不得爲其他機構的資(zī)管産品提供規避投資(zī)範圍、杠杆約束等監管要求的通道服務。”分(fēn)析人士普遍預測，這将對信托業的通道業務規模形成壓制。

封堵銀行繞道輸血地方政府融資(zī)平台

本周閉幕的中(zhōng)央經濟工(gōng)作會議警示防控金融風險的同時，強調要切實加強地方政府債務管理，而55号文也對地方債務風險管理有所提及。

55号文明确要求，商(shāng)業銀行和信托公司開(kāi)展銀信類業務，不得将信托資(zī)金違規投向地方政府融資(zī)平台等限制或禁止領域。

一(yī)般來說，地方融資(zī)平台發展的初期，其最主要的資(zī)金來源是銀行貸款。随着地方性融資(zī)平台貸款規模的劇增以及監管部門對地方融資(zī)平台新增貸款的不斷限制，通過銀行貸款融資(zī)愈發困難。地方融資(zī)平台紛紛借道影子銀行進行融資(zī)，即銀行發行理财産品，然後與信托機構等合作，将發行理财産品獲得的資(zī)金通過信托機構流向地方融資(zī)平台。

上海對外(wài)經貿大(dà)學金融學院講師鍾輝勇向澎湃新聞表示，銀行通過影子銀行對地方融資(zī)平台進行貸款，可以繞過監管部門對商(shāng)業銀行的表内貸款諸如風險資(zī)本計提、資(zī)本充足率等指标要求進行監管套利。此外(wài)，銀行表内貸款利率沒有完全市場化的情況下(xià)，通過影子銀行體(tǐ)系可以獲得更高的市場化利率回報。

55文顯示，銀監會及其派出機構應加強銀信類業務的非現場監管和現場檢查，對業務增長較快、風險較高的銀行和信托公司進行窗口指導和風險提示。依法對銀信類業務違規行爲采取按業務實質補提資(zī)本和撥備、實施行政處罰等監管措施。銀監會将進一(yī)步研究明确提高信托公司通道業務監管要求的措施辦法。