對于衆多銀行理财從業者來說,無法忽視近期發布的“大(dà)資(zī)管新規”。因爲這不僅影響銀行理财的規模增長,在相關資(zī)金運作方面也會帶來不小(xiǎo)的改變。
淨值化管理
爲了回歸資(zī)管業務本源,監管層在“大(dà)資(zī)管新規”中(zhōng)要求打破剛性兌付。
所謂“大(dà)資(zī)管新規”就是由中(zhōng)國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外(wài)彙局聯合發布的《關于規範金融機構資(zī)産管理業務的指導意見(征求意見稿)》。根據《征求意見稿》來看,監管層打破剛性兌付的決心巨大(dà),不僅要對相關違規行爲嚴懲,還将設立獎勵舉報機制。
作爲大(dà)資(zī)管的主力軍,銀行理财備受關注。由于其此前大(dà)量隐含保本承諾,如果按《征求意見稿》執行,則面臨不小(xiǎo)沖擊。
新金融觀察記者注意到,在2014年發布的《關于完善銀行理财業務組織管理體(tǐ)系有關事項的通知(zhī)》中(zhōng),銀監會曾明确要求,銀行信貸資(zī)金不得爲其理财産品提供融資(zī)和擔保,理财業務應回歸資(zī)産管理業務的本質。在業内人士看來,這旨在杜絕銀行以自身的信貸資(zī)金爲銀行理财資(zī)金提供兜底的潛在可能,而一(yī)旦打破這種信用背書(shū),銀行将隻能以理财資(zī)金的運營管理能力來吸引投資(zī)者,投資(zī)者也将更加關注理财産品本身的風險屬性。
按照最新發布的《征求意見稿》規定,金融機構對資(zī)産管理産品應當實行淨值化管理。至于原因,央行相關負責人表示,從根本上打破剛性兌付,需要讓投資(zī)者在明晰風險、盡享收益的基礎上自擔風險,而明晰風險的一(yī)個重要基礎就是産品的淨值化管理。
據了解,不少資(zī)管産品包括銀行理财都采取預期收益率模式,基礎資(zī)産的風險不能及時反映到産品的價值變化中(zhōng),投資(zī)者不清楚自身承擔的風險大(dà)小(xiǎo);金融機構将投資(zī)收益超過預期收益率的部分(fēn)轉化爲管理費(fèi)或者直接納入中(zhōng)間業務收入,而非給予投資(zī)者,自然也難以要求投資(zī)者自擔風險。
南(nán)方一(yī)家券商(shāng)的銀行業研究員(yuán)對新金融觀察記者表示,“一(yī)旦剛性兌付打破,銀行理财對投資(zī)者吸引力将下(xià)降,部分(fēn)資(zī)金有望轉向公募基金或存款。值得注意的是,"大(dà)資(zī)管新規"中(zhōng)并未明确非标等其他資(zī)産的公允價值如何确定,考慮到其流動性較差,可能采用成本法計價。”
剛兌背後
爲了能夠剛性兌付,銀行此前讓理财産品滾動發行以及不同産品之間的交易是較爲常見的方法。
這種情況下(xià),由于無法識别單獨理财産品的風險與收益,一(yī)些銀行隻能按照預先告知(zhī)客戶的預期收益率來兌付,因此剛性兌付現象更加突出,存在銀行用自身信用和自營資(zī)金隐性擔保的問題。更爲關鍵的是,不同産品之間甚至還會存在利益輸送現象,比如,理财産品之間互相交易,實現收益分(fēn)享,特别是後期募集的理财産品資(zī)金可能會用來彌補前期産品的損失。
今年7月,央行曾發布報告指出,資(zī)金池操作存在流動性風險隐患。在其看來,在資(zī)産管理業務中(zhōng),通過滾動發行、集合運作、期限錯配、分(fēn)離(lí)定價等方式,資(zī)産管理機構将募集的低價、短期資(zī)金投放(fàng)到長期的債權或股權項目,以尋求收益最大(dà)化,到期能否兌付依賴于産品的不斷發行能力,一(yī)旦難以募集到後續資(zī)金,可能會發生(shēng)流動性緊張,并通過産品鏈條向對接的其他資(zī)産管理機構傳導。如果産品層層嵌套,杠杆效應将不斷放(fàng)大(dà),容易造成流動性風險的擴散。
值得注意的是,在《征求意見稿》中(zhōng),監管部門明确指出金融機構應當做到每隻資(zī)産管理産品的資(zī)金單獨管理、單獨建賬、單獨核算,不得開(kāi)展或者參與具有滾動發行、集合運作、分(fēn)離(lí)定價特征的資(zī)金池業務。但這在未來能否得到有效執行尚待觀察。畢竟,早在2014年,銀監會就曾要求銀行對每隻銀行理财産品分(fēn)别建立明細,單獨核算,并應覆蓋表内外(wài)的所有理财産品,然而最終執行情況并不好。
架構變革
爲了推動單獨核算、風險隔離(lí)以及歸口管理等工(gōng)作,三年多之前,銀監會曾發文要求開(kāi)展理财業務事業部制改革,設立專門的理财業務經營部門,負責集中(zhōng)統一(yī)經營管理全行理财業務。
而如今,銀行理财業務組織架構又(yòu)将面臨新的變革。按照《征求意見稿》規定,主營業務不包括資(zī)産管理業務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資(zī)産管理子公司開(kāi)展資(zī)産管理業務,暫不具備條件的可以設立專門的資(zī)産管理業務經營部門開(kāi)展業務。
實際上,在未來資(zī)管産品“第三方獨立托管”的要求之下(xià),商(shāng)業銀行也将着力推動子公司運作。因爲,在新規過渡期内,具有證券投資(zī)基金托管業務資(zī)質的商(shāng)業銀行可以托管本行理财産品,但應當爲每隻産品單獨開(kāi)立托管賬戶,确保資(zī)産隔離(lí)。過渡期後,具有證券投資(zī)基金托管業務資(zī)質的商(shāng)業銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開(kāi)展資(zī)産管理業務,該商(shāng)業銀行可以托管子公司發行的資(zī)産管理産品,但應當實現實質性的獨立托管。
相比事業部制,資(zī)管子公司模式顯然更具獨立性和自主性。原因在于,事業部在銀行内的考核和薪酬激勵機制,不能與其他部門有太大(dà)區别,而子公司可以有更好的激勵機制和風控機制,進一(yī)步增強在人、财、物(wù)資(zī)源配置上的自主權。不僅如此,子公司模式還會有更好的風險控制效果,可将破産風險控制在銀行外(wài)部。此外(wài),較高的獨立性也有利于銀行理财業務真正回歸本源,打破剛性兌付。
不過當銀行理财業務管理未來從行内部門轉移到行外(wài)子公司後,業務協同和職責定位則要進行重新調整。北(běi)京一(yī)家股份制銀行人士表示,作爲獨立的企業法人,資(zī)管子公司與母行不再進行利益捆綁,與銀行各部門的溝通協調成本會上升,需要轉變經營思路,立足資(zī)産管理的業務本質,提升投資(zī)管理水平和風險控制能力,建立獨立的核算、清算體(tǐ)系,設立明确的利潤指标,在充分(fēn)保障理财資(zī)管子公司利益的基礎上支持母行業務發展。