在近日的“2017第三屆中(zhōng)國PPP融資(zī)論壇”上，政府和社會資(zī)本合作（PPP）項目的資(zī)産證券化成爲了最火(huǒ)熱的圓桌議題。中(zhōng)國資(zī)産證券化研究院院長林華認爲，運營期PPP項目未來可以考慮引入REITs（房地産信托投資(zī)基金）進行融資(zī)，才能真正實現期限的匹配，并且降低财政周期跟經濟周期疊加的風險。

中(zhōng)信證券資(zī)産證券化聯席負責人劉炜敏還提出，在PPP證券化未來的發展中(zhōng)會更加注重資(zī)産質量，第一(yī)批PPP資(zī)産證券化主要是采用主體(tǐ)增信方式，這和目前市場環境和快速落地降低成本息息相關。

林華認爲，目前的PPP證券化更多屬于債務融資(zī)，都是含權的滾動結構，在某些時點存在一(yī)定的流動性壓力。

“下(xià)一(yī)步的重點是發展REITs，尤其是基礎設施的REITs，這樣可以才能真正實現期限的匹配，降低投資(zī)者的期望回報，也可以降低财政周期跟經濟周期疊加的風險。”林華稱。

劉炜敏也表示，未來PPP資(zī)産證券化發展的趨勢之一(yī)，就是基礎資(zī)産類别進一(yī)步多元化和試點不動産REITs。未來基礎資(zī)産可以從項目收益權到發展到股權等PPP項目資(zī)産，另外(wài)也可以考慮從單一(yī)PPP資(zī)産到PPP資(zī)産包的轉變。

除了融資(zī)手段的創新，多位嘉賓還表達了對社會資(zī)本方作爲運營主體(tǐ)責任的密切關注。

财政部金融司副司長董德剛在論壇上指出，雖然PPP項目資(zī)産證券化可以實現未來現金流的提前變現，但主要是爲了項目再融資(zī)和提高資(zī)産流動性，不能放(fàng)任社會資(zī)本方通過此渠道從PPP項目中(zhōng)全部退出。社會資(zī)本方完全退出将導緻項目專業化運營主體(tǐ)的缺位，這樣做既不符合PPP與運營商(shāng)運營核心的要求，也不利于保障資(zī)産證券化産品投資(zī)人的利益。

劉炜敏認爲，未來随着市場逐漸成熟，有限追索的證券化會進一(yī)步增加，也就是不因證券化減少社會投資(zī)人在長期公共運營産品中(zhōng)的維護責任，這是有限追索的要義所在。

PPP與資(zī)産證券化結合的過程中(zhōng)，資(zī)本市場的信息披露也受到了各方高度重視。

上海證券交易所副總經理劉紹統介紹到，上交所近日研究制定了PPP項目資(zī)産支持證券發行和信披指南(nán)，加強PPP支持證券全生(shēng)命周期信息披露和風險檢測預警和化解通知(zhī)，保護投資(zī)者合法權益，也有利于促進PPP項目建設運營的通道。