保險資(zī)金在國企混改潮中(zhōng)正着力推進。在近期多家國有上市公司混改方案中(zhōng)，保險公司悄然現身其中(zhōng)，通過優先股、股權、債權等投資(zī)方式，用自有資(zī)金和受托管理其他資(zī)金參與國企混改。截至目前，險資(zī)入局國企混改金額達1.47萬億元。

　　多位保險公司人士表示，險資(zī)對參與國企混改态度積極。下(xià)一(yī)步，已将險資(zī)參與國企混改納入規劃中(zhōng)，重點把握行業和地方兩條投資(zī)主線。

　　參與國企混改版圖持續擴大(dà)

　　近年來，保險公司把電(diàn)力、石油天然氣、鐵路、民航、電(diàn)信、軍工(gōng)等行業作爲投資(zī)重點。

　　以近日備受關注的聯通混改方案爲例，中(zhōng)國人壽作爲單一(yī)出資(zī)金額最大(dà)機構投資(zī)者，以217億元認購中(zhōng)國聯通超10%的股權令市場矚目。

　　中(zhōng)糧集團混改方案也有中(zhōng)國人壽的身影。公告顯示，8月，中(zhōng)國人壽投資(zī)中(zhōng)糧集團旗下(xià)的專業集團中(zhōng)國茶葉7%股權。

　　近年來，帶有“保險基因”的國企混改方案越來越多。

　　2014年，人保資(zī)産發起設立的“人保資(zī)産—中(zhōng)國石化混合所有制改革股權投資(zī)計劃”面向人保集團内外(wài)的機構投資(zī)者募集資(zī)金共計94.9億元，參與中(zhōng)國石化集團混合所有制改革。2015年，泰康人壽和泰康資(zī)産成功參與國投信托增資(zī)混改，合計持股35%。國投信托更名爲國投泰康信托。

　　養老保險公司蓄勢待發。近日，當升科技等多家上市公司混改方案落地。新穎之處在于，這些方案是通過養老保險公司專設的“養老保障資(zī)管産品”實施的。運作模式爲：實行上述混改方案的國企的員(yuán)工(gōng)，購買養老保險公司專項理财産品。該産品募集資(zī)金再定向投入到混改企業，以這種方式完成員(yuán)工(gōng)對國企持股計劃。

　　公開(kāi)資(zī)料顯示，中(zhōng)國太保旗下(xià)長江養老保險公司參與這項創新業務的時間最早。截至目前，通過設立股權激勵計劃、員(yuán)工(gōng)持股計劃等産品參與國企國資(zī)改革的項目有5單，涵蓋央企和地方國企，涉及業務規模近20億元。

　　險資(zī)動用“真金白(bái)銀”對國企混改概念股大(dà)舉建倉。據Wind數據統計，目前，21家國企混改概念股受險資(zī)青睐。

　　例如，中(zhōng)國人壽和恒大(dà)人壽二季度分(fēn)别持中(zhōng)國中(zhōng)冶1245萬股和1783萬股，持股市值達1.5億元。南(nán)方航空、東方航空、嶽陽林紙(zhǐ)、北(běi)新建材、五糧液、潞安環能則獲得太平人壽、中(zhōng)國人壽、中(zhōng)國平安三家保險公司加倉。

　　加大(dà)股權投資(zī)力度

　　雖然險資(zī)參與混改版圖持續擴大(dà)，但險資(zī)還沒有大(dà)規模參與到國企混改中(zhōng)。

　　從目前21家保險公司參與情況看，不乏有些保險公司對國企混改概念股進行減持的情況。不過，多數險企紛紛表示，未來密切關注國企混改投資(zī)機會，願積極參與，通過加大(dà)股權投資(zī),作爲對類固定收益投資(zī)的補充。

　　光大(dà)永明資(zī)産管理公司總經理張輝坦言，下(xià)一(yī)步，險資(zī)會加大(dà)股權投資(zī)力度，爲國企混改提供新的途徑和思路。“通過保險資(zī)管公司募集保險資(zī)金後設立股權基金發行股權投資(zī)計劃，直接或間接入股企業。”張輝說，雖然通過股權計劃參與其中(zhōng)存在一(yī)定複雜(zá)性，在收益回報及結算順序上，股權要略滞後于債權，但股權投資(zī)計劃可以提供股本金的投資(zī)，有利于企業降低負債比例，優化股比。他建議，應适當加快對股權投資(zī)計劃、項目資(zī)産支持計劃的審查速度。

　　中(zhōng)意資(zī)産副總裁貢磊期待今後能參與到國企混改項目當中(zhōng)。“雖然股東中(zhōng)有外(wài)資(zī)性質,但管理的資(zī)金都來自國内,實際上與中(zhōng)資(zī)機構無差别。”

　　在投資(zī)方式上，保監會相關人士表示，下(xià)一(yī)步，保險機構開(kāi)展股權投資(zī)，要更加關注以财務投資(zī)爲主，戰略投資(zī)爲輔。直接投資(zī)是一(yī)方面，更主要的是采用間接方式。在股權投資(zī)監管方面，研究建立險資(zī)非重大(dà)股權投資(zī)負面清單制度。在差異化監管方面，鼓勵險資(zī)投資(zī)符合國家戰略和導向的重大(dà)項目，給予政策傾斜、設立綠色通道。

　　推動險企産權改革

　　業内人士說，險企想要在國企混改中(zhōng)有一(yī)席之地，也需注重自身改革。

　　國務院發展研究中(zhōng)心金融研究所教授朱俊生(shēng)說：“當下(xià)，要理清保險公司參與國企混改目的。目前，參與國企混改的大(dà)多是國有保險企業，國有股東在保險公司中(zhōng)處于控股地位（實際控制人）。不僅國家股東控制重要的保險公司，央企和地方政府也控股各類保險公司。”

　　他強調，“國企混改目的不應僅局限于籌資(zī)，更應推動産權改革。在這種情況下(xià)，國有保險公司參與國企混改，在産權改革層面上的意義可能相對有限。因此，必須高度重視保險市場産權制度改革，對國有保險公司實行産權改革。隻有建立分(fēn)立的産權制度，保險市場才真正具備市場化的制度基礎。”

　　保監會相關負責人說，要運用改革創新的“方法”參與國企混改。一(yī)方面，險資(zī)投資(zī)模式靈活多樣，可以爲實體(tǐ)經濟項目提供更豐富的産品和方式選擇。另一(yī)方面，鼓勵通過改革創新的方法，解決險資(zī)對接實體(tǐ)經濟發展渠道“最後一(yī)公裏”的問題。這既需要監管體(tǐ)制機制改革，也需要投融資(zī)雙方在合作方式、風險管控模式方面的創新。

　　對未來險企參與國企混改的投資(zī)機會，平安證券分(fēn)析師繳文超認爲，從發改委統籌的三批混改試點出發，險資(zī)重點把握以下(xià)兩條國企混改投資(zī)主線：一(yī)是行業主線。混改試點仍然集中(zhōng)在七大(dà)壟斷領域，除電(diàn)信領域外(wài)，建議重點關注軍民融合和科研院所改制政策推進較快的軍工(gōng)領域，以及近期動作頻(pín)繁的鐵路領域，二是地方主線。第三批混改試點将遴選部分(fēn)地方國企。可關注體(tǐ)量大(dà)、盈利較好、證券化率低、政策推進較快、具備一(yī)定示範意義的地方。