沒有什麽能夠阻擋，金融監管機構引導資(zī)金進入實體(tǐ)經濟的決心與能力。從2016年至今，一(yī)行三會開(kāi)展一(yī)系列金融業“控風險”、“去(qù)杠杆”行動，矛頭直指近年來蓬勃發展的互聯網金融、影子銀行業務，特别是同業業務、資(zī)管業務、通道業務等。

“一(yī)行三會加強監管的初衷，一(yī)是爲了控制影子銀行體(tǐ)系中(zhōng)的隐含風險，二是爲了改變‘金融空轉’與資(zī)金‘脫實入虛’的現象。”平安證券首席經濟學家張明稱。

政策效果正在奏效，而諸多未按照政策實施的機構已開(kāi)始面臨通報及處罰。今日财新報道稱，央行于2016年9月至2017年1月，開(kāi)展2016年同業賬戶專項檢查，7月中(zhōng)旬通報檢查情況，目前通報40家機構存在違規情況。其中(zhōng)，農業銀行、民生(shēng)銀行、建設銀行、中(zhōng)國銀行、招商(shāng)銀行和平安銀行涉及違規分(fēn)支機構較多，需要全面整改；恒豐銀行、南(nán)京銀行、中(zhōng)國銀行上海分(fēn)行等銀行涉及違規問題較多，甚至違規程度較高。

同業已成爲中(zhōng)小(xiǎo)銀行加杠杆重要途徑

中(zhōng)國銀行業同業業務規模的快速擴張始于2010年。銀行同業業務不受存貸比的約束，不需繳納存款準備金，沒有撥備覆蓋率指标，且不受撥貸比束縛，因此銀行通過同業的方式來變通，從而讓資(zī)産能有收益。

起初，銀行同業業務作爲短期流動性工(gōng)具，起着調劑資(zī)本頭寸、熨平流動性波動的作用。其交易對手包括銀行、證券、保險、信托、基金、租賃等各類金融機構，業務類型主 要包括同業拆借、同業存款、同業借款、同業代付、買入返售（賣出回購）、 同業投資(zī)等。

2010年，監管機構采取信貸額度管理、資(zī)本金約束、貸存比管控以及出台針對地方政府融資(zī)平台和房地産等重點監控領域的信貸政策等手段，以期優化信貸結構，抑制信貸規模過快增長。但是，市場上的融資(zī)需求仍然十分(fēn)旺盛，同業業務順勢發展，并且另辟蹊徑，通過買入返售、同業代付等形式将傳統上的資(zī)金業務演變爲類信貸業務，規模快速增長。

浙商(shāng)銀行首席經濟學家殷劍鋒在國家金融與發展實驗室聯合浙商(shāng)銀行發布報告《錢去(qù)哪了:大(dà)資(zī)管框架下(xià)的資(zī)金流向和機制》中(zhōng)寫道：一(yī)方面，同業存單由于可交易、可質押、流動性強，特别是具有不納入銀行同業負債占比口徑統計的制度優勢，成爲中(zhōng)小(xiǎo)銀行理想的資(zī)金籌集渠道。另一(yī)方面，在經濟增速放(fàng)緩、“ 資(zī)産荒”的背 景下(xià)，大(dà)型銀行爲規避風險越來越多地将資(zī)金投向安全系數較高的同業存單，供給和需求一(yī)拍即合，導緻 2015年後股份制銀行和城商(shāng)行同業存單規模激增。

央行數據顯示，截至2016年底，我(wǒ)國銀行的資(zī)金來源31.96萬億來自于同業負債，資(zī)金運用18.72萬億來自于同業資(zī)産。

其中(zhōng)，12家股份制銀行同業存單存量規模爲2.90萬億元，在全部負債中(zhōng)的占比從2014 年的1.2%上升至2016年的7.0%；18家城商(shāng)行的同業存單存量規模爲1.31萬億元，在負債中(zhōng)的占比從1.6%上升至10.2%；同期，5家國有大(dà)行的同業存單規模僅爲773.26 億元。

正因爲大(dà)中(zhōng)型銀行都對同業業務相當程度的依賴，雖然監管機構近年已下(xià)發多條監管文件規範業務開(kāi)展，如《銀行業金融機構“監管套利、空轉套利、關聯套利”專項治理工(gōng)作要點》、《關于銀行業風險防控工(gōng)作的指導意見》等，但仍有部分(fēn)銀行機構違規開(kāi)展業務，尤其是地方商(shāng)業銀行。

海通宏觀分(fēn)析師姜超、梁中(zhōng)華在今年3月份的一(yī)份研報中(zhōng)寫道，從2013年底開(kāi)始發行以來，當前同業存單托管量已經達到了7.4萬億。從結構上來看，股份制銀行和城商(shāng)行由于吸收存款能力有限，爲了實現資(zī)産負債表規模的擴張，發行餘額接近90%，是同業存單的主要發行者。

據财新報道，央行表示，部分(fēn)銀行在落實賬戶開(kāi)立管理與專項管理制度上存在不到位問題，個别銀行存在違規問題多、違規程度高，甚至在開(kāi)戶審核環節嚴重違規。地方性銀行違規程度相對較高，尤其是地方性商(shāng)業銀行、村(cūn)鎮銀行、農村(cūn)信用社等，風險意識較低。其中(zhōng)，涉及投融資(zī)性同業賬戶、結算性同業賬戶違規銀行中(zhōng)，地方性銀行違規問題分(fēn)别占41.2%、43%。

“央行是貨币總閘門，銀行是信用總閘門，所以必須管住銀行，才能管住銀行業和非銀金融業的盲目擴張、盲目創新。。監管目的并非一(yī)刀切的杜絕創新，是要合意創新，銀行得符合宏觀審慎管理、微觀審慎管理的雙要求，符合國家戰略轉型方向。”一(yī)位來自中(zhōng)國銀行人士向經濟觀察網記者說道，“此前依靠金融套利賺容易錢的時代正在遠去(qù)。”

今年初，央行調查統計司司長阮健弘表示，部分(fēn)銀行通過買入返售、同業投資(zī)等方式，投資(zī)信貸資(zī)産、信托受益權及資(zī)管産品等金融資(zī)産，同業投資(zī)業務發展迅速。在實體(tǐ)經濟的基礎資(zī)産收益率下(xià)行背景下(xià)，各類“通道業務”流行，導緻資(zī)金在金融體(tǐ)系内部滞留時間延長。

這顯然不利于金融服務實體(tǐ)經濟。近年“金融空轉”愈演愈烈，以至于全國金融金融工(gōng)作會議及中(zhōng)共中(zhōng)央政治局會議都将“金融服務實體(tǐ)經濟”放(fàng)在重要位置進行讨論。

中(zhōng)金所研究院首席經濟學家趙慶明向經濟觀察網記者稱，近年，尤其是今年以來，金融監管機構發布多項監管政策，不管是對銀行同業業務、互聯網金融，還是金交所等，都是監管機構堵截金融空轉的通道，目的是将資(zī)金引導至實體(tǐ)經濟。

堵截“資(zī)金空轉”通道

近年國内銀行對企業的資(zī)金支持力度在呈下(xià)降趨勢。

《錢去(qù)哪了:大(dà)資(zī)管框架下(xià)的資(zī)金流向和機制》顯示，2016年，在全部近182萬億元信用總量中(zhōng)，政府部門爲36.8萬億元，占比約20%，較2009年上升5個百分(fēn)點。其中(zhōng)，中(zhōng)央政府占比由2009 年的11%下(xià)降到2016年的7%，而地方政府占比在同期則由4%上升到14%；非金融企業爲110.8萬億元，占比從2009年的71%下(xià)降到2016年的61%；居民部門爲34.3萬億元，占比從2009年的15%上升到2016年的19%。

也就是說，非金融企業的信用總量占比從2009年71%下(xià)降到2016年的61%，政府部門則從15%上升至20%，而居民部門則從15%上升到19%。

信用總量的部門分(fēn)布變化清晰地表明，雖然企業仍然是“錢”流向的大(dà)頭，但危機後“錢”更多地流到了地方政府和居民部門。2009年至今，我(wǒ)國更多的資(zī)金流向了與房地産直接、間接相關的行業、部門。

“我(wǒ)們認爲，造成近年來‘金融空轉’與資(zī)金‘脫實入虛’現象的根本原因，是近年來金融改革步伐很快，而實體(tǐ)改革步伐滞後，以至于形成了金融改革與實體(tǐ)改革的錯配所緻。”張明表示，要改變當前“金融空轉”的問題并遏制潛在金融風險，就必須适當放(fàng)緩金融改革的步伐、加快實體(tǐ)改革的步伐，讓兩者的節奏大(dà)緻匹配。

因此，不僅傳統金融行業已加強金融監管、放(fàng)緩金融改革，新金融行業監管也呈趨嚴之勢。互聯網金融、金交所等業務正逐漸被規範。

近期，《關于對互聯網平台與各類交易場所合作從事違法違規業務開(kāi)展清理整頓的通知(zhī)》（簡稱64号文）下(xià)發後，金交所模式開(kāi)始進入規範期。

互聯網金融風險專項整治工(gōng)作小(xiǎo)組下(xià)發《關于對互聯網平台與各類交易所合作從事違法違規業務開(kāi)展清理整頓通知(zhī)》（簡稱“64号文”），深圳市金融辦于7月12日下(xià)發《關于互聯網平台與各類交易所合作金融業務相關情況的通知(zhī)》（下(xià)稱《通知(zhī)》）。

《通知(zhī)》提出，與金交所合作的相關平台須于2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開(kāi)展涉嫌突破政策紅線的違法違規業務的增量，并妥善化解存量違法違規業務。

據網貸之家研究中(zhōng)心估測，目前全國共有52家金融資(zī)産交易所/中(zhōng)心，網貸平台與金交所合作的累計規模約在1000億元-2000億元，全部互金公司與金交所合作的累計規模将在萬億元以上。

中(zhōng)央财經大(dà)學中(zhōng)國互聯網經濟研究院副院長歐陽日輝向經濟觀察網稱，“金交所與土地财政和地方債務問題一(yī)樣，很大(dà)程度上是地方反制中(zhōng)央的産物(wù)。金融牌照發放(fàng)權高度集中(zhōng)于中(zhōng)央，地方政府不能無牌可打，無論出于盤活地方金融、攫取更多金融資(zī)源或是促進招商(shāng)引資(zī)等目的。但中(zhōng)央要爲國家經濟安全和社會穩定負責，央地的施政重點有所不同。”

“第五次全國金融工(gōng)作會議已指明，要堅持黨中(zhōng)央對金融工(gōng)作集中(zhōng)統一(yī)領導，确保金融改革發展正确方向，堅持中(zhōng)央統一(yī)原則。”趙慶明稱。

由于金交所是一(yī)個場外(wài)市場，隸屬于地方政府直接管轄，遊離(lí)于一(yī)行三會的監管體(tǐ)系之外(wài)，如果要引導資(zī)金服務實體(tǐ)經濟，堵截“資(zī)金空轉”，監管機構必須掌控資(zī)金流向。目前，全國性的交易所一(yī)共8個，3個證券4個期貨1個貴金屬。分(fēn)别爲，上海證券交易所、深圳證券交易所、全國中(zhōng)小(xiǎo)企業股份轉讓系統、中(zhōng)國金融期貨交易所、上海期貨交易所、大(dà)連商(shāng)品交易所、鄭州商(shāng)品交易所、上海黃金交易所，其餘全部是經地方政府審批的地方性交易所。預計，如果仍有大(dà)額資(zī)金仍舊(jiù)從地方性交易所‘脫實入虛’，地方性交易所等金融機構将迎來更多業務規範政策。

“目前，金融科技需要監管已經明确，監管層和之前的态度已有明顯不同，嚴格來說，隻要稱爲金融公司的，跟金融相關的企業都應納入監管，金融具有外(wài)溢效應，因此金融監管必須全覆蓋。但目前仍有大(dà)量金融業務沒有納入監管。”原國務院發展研究中(zhōng)心金融研究所所長張承惠近日稱。