2017年6月以來，從中(zhōng)央到地方，特别是涉及煤炭、鋼鐵等産能過剩領域，國有企業并購重組的步伐正在顯著加快。在這一(yī)場并購浪潮中(zhōng)，資(zī)本市場正在有望成爲主戰場。

　　浪潮 四大(dà)行業央企整合全面加速

　　央企整合正在全面加速。7月3日晚間，中(zhōng)國神華和國電(diàn)電(diàn)力雙雙發布公告，并公布了相似的重組細節。中(zhōng)國神華在公告中(zhōng)稱，根據神華集團的通知(zhī)，截至目前，相關各方仍在就本次交易相關事項進行溝通和協商(shāng)。本次交易對方拟爲能源行業大(dà)型國企；交易拟涉及能源行業資(zī)産。國電(diàn)電(diàn)力發布的公告則顯示，據國電(diàn)集團通知(zhī)，本次重大(dà)資(zī)産重組交易對方初步意向爲能源行業大(dà)型國企，标的資(zī)産爲能源行業資(zī)産。這已經是這兩家公司6月5日停牌以來第三次同步發布公告。業内普遍預測，“中(zhōng)國神電(diàn)”呼之欲出。

　　中(zhōng)國神華和國電(diàn)電(diàn)力的整合，隻是近年來國企并購重組大(dà)潮中(zhōng)的一(yī)例。6月29日，國資(zī)委公布，經報國務院批準，中(zhōng)國恒天集團有限公司整體(tǐ)并入中(zhōng)國機械工(gōng)業集團公司，成爲其全資(zī)子企業。5月8日保利能源宣布，将整體(tǐ)劃轉至中(zhōng)煤集團旗下(xià)。6月27日晚間，停牌一(yī)年之久的華北(běi)高速則發布公告稱，招商(shāng)公路拟發行A股換股吸收合并華北(běi)高速，換股後華北(běi)高速退市并注銷，招商(shāng)公路作爲存續公司申請上市。6月29日，華北(běi)高速宣布，這一(yī)重大(dà)資(zī)産重組方案已經獲得國務院國資(zī)委批複。

　　國資(zī)委層面，在6月2日國資(zī)委召開(kāi)的國企改革吹風會上，國資(zī)委副秘書(shū)長彭華崗透露，下(xià)一(yī)步，将沿三大(dà)路徑加快深度調整重組步伐，穩妥推進煤電(diàn)、重型裝備制造、鋼鐵等領域中(zhōng)央企業重組，争取年内(央企戶數)調整到百家以内。6月26日，中(zhōng)央全面深化改革領導小(xiǎo)組第三十六次會議審議通過《中(zhōng)央企業公司制改制工(gōng)作實施方案》，會議強調，今年年底前基本完成國有企業公司制改制工(gōng)作，是深化國有企業改革的一(yī)個重要内容。

　　中(zhōng)國企業研究院首席研究員(yuán)李錦對《經濟參考報》記者表示，目前，電(diàn)力、煤炭、鋼鐵、重型裝備四大(dà)行業的央企并購重組加速的态勢十分(fēn)明顯。他認爲，這些行業還是高度分(fēn)散、集中(zhōng)化程度很低的狀态，産能過剩整體(tǐ)效益都不太好，是供給側改革的重點，目前去(qù)産能也提供了較好的并購重組的時機。改革的目的是增加集中(zhōng)度，把規模做大(dà)，去(qù)産能組合爲新動能，使資(zī)源向需求旺盛的産業和産業的中(zhōng)高鏈條集中(zhōng)，瘦身健體(tǐ)，提質增效，降低成本。他表示，除了這些行業外(wài)，還有一(yī)些包括建築、核電(diàn)等“一(yī)帶一(yī)路”倡議中(zhōng)提出需要強化的行業也要做大(dà)做強。

　　深入 地方國企積極開(kāi)展并購重組

　　在央企借助資(zī)本市場開(kāi)展并購重組做大(dà)做強的同時，地方國企也不甘落後。公開(kāi)資(zī)料顯示，近一(yī)段時間以來，包括上海、天津、山西等地的國有企業改革也正在全面加速，通過資(zī)本市場的并購重組來優化資(zī)産已經成爲了其中(zhōng)重要的組成部分(fēn)。

　　6月8日，山西省國企改革文件正式出台，包括《關于深化國企國資(zī)改革的指導意見》等4個配套文件。上述文件要求，要積極開(kāi)展資(zī)本運作，充分(fēn)利用國有控股上市公司平台，對同質化競争嚴重和産業關聯性強的上市公司，以及未上市的資(zī)産業務，通過市場化方式，推動專業化重組，打造具有鮮明産業特征和規模效益的上市公司。同時，充分(fēn)利用上市公司“殼”資(zī)源，将具有良好經濟效益和發展前景的優質資(zī)産，注入上市公司。

　　上海方面，5月8日，停牌8個月之久的上海電(diàn)氣重組方案獲上海市國資(zī)委的批複。重組後，上海電(diàn)氣将成爲上海國資(zī)第八家實現整體(tǐ)上市的集團公司。據統計，截至2016年底，上海國資(zī)系統集團層面整體(tǐ)上市公司有7家，包括上港集團、上汽集團、上海建工(gōng)、交運股份、隧道股份，占上海國資(zī)競争力産業集團的1/3。7月3日至4日，上海市委書(shū)記韓正分(fēn)别前往上海華誼(集團)公司、上海紡織(集團)有限公司，調研上海市深化國資(zī)國企改革的進展情況。韓正強調，要始終保持清醒的頭腦，按照上海國資(zī)國企改革“20條”，堅定不移深化國資(zī)國企改革創新。

　　天津混改則被機構視爲今年地方國企改革中(zhōng)力度最大(dà)，想法最激進的混改龍頭。天津要求除涉及國家安全領域外(wài)的國有企業全部進行混改。根據天津國企改革頂層設計方案《進一(yī)步深化國企改革實施意見》的要求，到2017年底，90%的國有資(zī)本聚集到重要行業和關鍵領域，國有資(zī)本布局聚集到40個行業左右，600戶低效企業退出市場，集團數量調整到35家左右。

　　優化 從“管企業”向“管資(zī)本”轉型

　　本輪國企改革的核心在于以國有資(zī)産投資(zī)運營公司爲平台從“管企業”向“管資(zī)本”轉型，實現政企分(fēn)離(lí)的市場化經營。在這一(yī)輪改革中(zhōng)，市場化的并購重組是國有資(zī)産優化整合的重要手段，資(zī)本市場也正有望成爲這一(yī)整合的主戰場。

　　在今年6月舉行的中(zhōng)國證券業協會第六次會員(yuán)大(dà)會上，證監會主席劉士餘表示，證券公司不能隻盯着承銷保薦，更要在并購重組、盤活存量上做文章，爲國企國資(zī)改革、化解過剩産能、“僵屍企業”的市場出清、創新催化等方面提供更加專業化的服務，加大(dà)對産業轉型升級的支持力度。證監會副主席姜洋日前在陸家嘴論壇上表示，去(qù)年以來，證監會大(dà)幅簡化并購重組的行政審批，鼓勵基于産業整合的并購重組，嚴格重組上市要求，加強并購重組監管，這“一(yī)松一(yī)緊”有效促進資(zī)源優化配置，有力支持國企改革、産業升級。數據顯示，今年6月份，證監會并購重組委審核了26家公司的并購重組申請，創下(xià)年内單月審核數量的新高。

　　WIND統計數據顯示，滬深兩市合計1000家國有企業中(zhōng)，目前處于停牌狀态的仍然有48家，其中(zhōng)地方國有企業29家，中(zhōng)央國有企業19家，平均停牌時間爲67天。這些企業停牌的原因，主要包括“重大(dà)資(zī)産重組”、“重大(dà)事項”、“籌劃重大(dà)資(zī)産重組”等。另一(yī)方面，數據顯示，以首次披露日期計算，2016年以來A股市場共計發生(shēng)重大(dà)重組事件524起（含失敗），涉及交易總金額高達1.75萬億元。上述重大(dà)重組事件共涉及A股上市公司463家，其中(zhōng)包括地方國有企業63家、中(zhōng)央國有企業43家。

　　天風證券首席經濟學家劉煜輝表示，資(zī)本市場的靈魂就是整合、并購和重組，中(zhōng)國經濟結構轉型重構對資(zī)本市場而言，映射的就是産業整合并購重組，把資(zī)本市場儲蓄動員(yuán)的能力從已經步入暮年的産業和企業中(zhōng)讓渡出來，要麽提高行業集中(zhōng)度煥發青春，要麽轉移給消費(fèi)升級和新興産業，要麽跨境吸收海外(wài)優良基因引入國内。民生(shēng)證券研究院執行院長管清友的研究顯示，央企的資(zī)産證券化率爲38%，整體(tǐ)尚處低位。截至2015年年底，102家央企中(zhōng)尚有17家央企沒有上市平台，資(zī)産證券化率超過80%的僅有1家，絕大(dà)多數央企的資(zī)産證券化率在40%以下(xià)。