要想把事情做好，要從5個W着手分(fēn)析。在融資租賃裏即：融資租賃為(wèi)什麽需要退出機制？退出機制是什麽?租賃資産(chǎn)怎樣退出?誰來協助退出?什麽時候才能(néng)實現退出？

融資租賃為(wèi)什麽要建立退出機制?

“流水不腐、戶樞不蠹”租賃資産(chǎn)隻有(yǒu)流動起來，才能(néng)具(jù)有(yǒu)可(kě)持續發展的活力。

融資租賃是資金密集型産(chǎn)業。融資租賃又(yòu)是一項長(cháng)期的資金業務(wù)，租賃公(gōng)司的資本金是有(yǒu)限的。如果全用(yòng)自己的資本金項目規模是做不大的。若增加資本金投入，股東就要考慮這麽大的資金被長(cháng)期占壓，是否非要用(yòng)在融資租賃上才值得?股東是否能(néng)無限制擴大資本金投入将風險主要集中(zhōng)在融資租賃單一産(chǎn)業上?這些不确定因素都使得租賃公(gōng)司必須要将租賃資産(chǎn)轉移出去。

另外，租賃公(gōng)司要靠整合社會資源賺錢，用(yòng)别人的錢越多(duō)，獲取的利潤就越大。若沒有(yǒu)資金就做不成項目，做成項目後若不能(néng)将資産(chǎn)退出，就沒有(yǒu)可(kě)持續發展的活力。這點經曆了一個飛速發展階段後，大多(duō)數租賃公(gōng)司應該感受到租賃資産(chǎn)退出的必要性和即時性。

融資租賃退出機制如何建立?

融資租賃的出租人即擁有(yǒu)債權又(yòu)擁有(yǒu)物(wù)權，租賃資産(chǎn)的退出不僅需要債權的退出，還需要物(wù)權的退出。這是租賃資産(chǎn)和其他(tā)資産(chǎn)有(yǒu)所不同的地方。

資産(chǎn)退出并不是自己想怎樣就怎樣，一定需要一個機制保證才能(néng)實現。了解融資租賃内涵的都知道：融資租賃需在完全市場化環境中(zhōng)才能(néng)健康發展。租賃資産(chǎn)的退出機制，也需要在完整的市場體(tǐ)系下才能(néng)完成。

這個退出機制是由債權和物(wù)權組合而成。一旦債權出現問題，可(kě)通過物(wù)權的處置彌補債權的損失。因這樣的機制使得債權更加安(ān)全，更便于資産(chǎn)的退出。

這個退出機制需要得到政府的支持，加上市場的動因才能(néng)建立。單靠某一方都不能(néng)成型。政府的支持不是靠行政命令，建一個所謂的“有(yǒu)形市場”就能(néng)完成的。如果配套政策和設施不跟上，就算建立了資産(chǎn)交易市場，也難實現真正的租賃資産(chǎn)退出(資産(chǎn)退出後租賃公(gōng)司不承擔風險和責任)。

市場的動因更重要不僅是租賃公(gōng)司有(yǒu)出賣租賃資産(chǎn)的需求，還需要有(yǒu)出資人的熱忱。怎樣能(néng)激發出資人的熱忱，還需要租賃公(gōng)司本身制作(zuò)的資産(chǎn)對其有(yǒu)吸引力。

因此從制度建設來說，要有(yǒu)标準的統計口徑和準确數據。如果出資人不能(néng)真實掌握市場的情況，是不敢輕易出資的。據了解銀監會已經有(yǒu)自己的統計系統，商(shāng)務(wù)部也正在建立這個統計系統。租賃資産(chǎn)的真實性對出資人的購(gòu)買判斷很(hěn)重要。

其次要有(yǒu)權威的、與資本市場接軌、與世界接軌資産(chǎn)評價體(tǐ)系。要有(yǒu)公(gōng)信力的評價标準和程序。隻有(yǒu)按照“公(gōng)允價值”給資産(chǎn)定價，才能(néng)有(yǒu)買家來購(gòu)買租賃資産(chǎn)。

還要有(yǒu)公(gōng)信力和資金實力的擔保機構給租賃資産(chǎn)擔保。目前的擔保公(gōng)司要麽是變相高利貸放貸公(gōng)司，要麽是銀行的利潤附庸點，明明銀行已經決定放貸的資産(chǎn)，還增加一到擔保來提高收入。

至于是否需要建立一個有(yǒu)形市場實現租賃資産(chǎn)櫃台交易，如果配套設施齊全有(yǒu)這樣的市場可(kě)以說是錦上添花(huā)。但：建立健全物(wù)權的公(gōng)示系統，對抗所謂“善意第三方”購(gòu)買承租人私自處置的租賃物(wù)件;建立租賃物(wù)件快速回收法律援助系統比建一個光杆市場顯得更迫切和緊要。

再有(yǒu)一個問題就是：融資租賃是特許經營産(chǎn)業，經營單位需有(yǒu)融資租賃經營資質(zhì)方可(kě)經營。其租賃資産(chǎn)形成後購(gòu)買者是否也需要具(jù)備融資租賃經營資質(zhì)?沒有(yǒu)融資租賃經營資質(zhì)的企業或金融機構購(gòu)買後是否可(kě)以經營管理(lǐ)租賃資産(chǎn)?在監管上應該有(yǒu)個明确的說法。

租賃資産(chǎn)與其他(tā)債權資産(chǎn)又(yòu)很(hěn)大的區(qū)别。除了來自金融方面的收益外，還來自以物(wù)為(wèi)主的貿易、服務(wù)、資産(chǎn)管理(lǐ)等多(duō)種收益。有(yǒu)些收益是一次性的，在資産(chǎn)賣出時，并不涵蓋這些收益。租賃資産(chǎn)因評價使其資産(chǎn)多(duō)少會有(yǒu)折扣。若不打折，銷售不出去，打折後租賃公(gōng)司在金融交易上體(tǐ)現虧損。因此金融外收益彌補金融性收益的這種獨特租賃資産(chǎn)，确定了其專業化的特征。非專業人士很(hěn)難有(yǒu)購(gòu)買租賃資産(chǎn)的意願。

融資租賃的退出機制是什麽?

現在因為(wèi)資本市場不發達，租賃公(gōng)司的資金基本上來自銀行。不管是貸款、保理(lǐ)還是理(lǐ)财，隻要租賃的資金來自銀行，就在信貸規模的大盤子裏轉。尤其是銀行系金融租賃公(gōng)司，因為(wèi)都是給其他(tā)行相互授信，最終還是用(yòng)母行的信貸指标。雖說業務(wù)規模可(kě)放大資本金的12.5倍，但本質(zhì)上還是使用(yòng)自己的信貸資金。要實現租賃資産(chǎn)完全退出(退到表外)不再承擔負債風險，隻有(yǒu)在資本市場用(yòng)直接融資的方式才能(néng)實現

其他(tā)非銀行系金融租賃公(gōng)司，隻要能(néng)使用(yòng)外部資金，不管是來自貨币市場的信貸資金，還是來自資本市場的直接融資，都是将資産(chǎn)退出了。隻不過風險是否因退出而轉移，則另當别論。怎樣不管，隻要有(yǒu)外部資金進來，就可(kě)以大幅提高租賃資産(chǎn)的内部收益率(IRR)。至于風險和收益比就是出資人關心的事情。

為(wèi)什麽要給租賃資産(chǎn)定價?

 

租賃公(gōng)司在設計租賃産(chǎn)品時通常都有(yǒu)給租賃資産(chǎn)定價的過程。這種定價通常是利率定價，而不是資産(chǎn)定價。若要将租賃資産(chǎn)在市場上流動(銷售)，資産(chǎn)定價才是市場所需。而資産(chǎn)的性質(zhì)，已經決定了其是否可(kě)以在市場的流動。

雖然我們有(yǒu)可(kě)能(néng)不太了解資本市場，但我們知道一個簡單的道理(lǐ)，一級市場不可(kě)能(néng)再在一級市場上流動。銀行信貸資産(chǎn)源于公(gōng)衆存款，本身就是直接融資，不可(kě)能(néng)再拿(ná)到資本市場再次直接融資。否則國(guó)家就不需要對信貸規模進行進行宏觀調控了。

因此我們制造租賃資産(chǎn)時，若把它做成信貸資産(chǎn)，隻有(yǒu)利息，沒有(yǒu)物(wù)權、沒有(yǒu)其他(tā)附件收入，就算信用(yòng)等級比較高，也因收益率太低吸引不了出資人。況且所謂“信用(yòng)”不是一成不變的。就算是大型國(guó)企、央企，也會因國(guó)策的變化而改變。不是沒有(yǒu)關停并轉的可(kě)能(néng)。最起碼國(guó)資委有(yǒu)把127大型企業壓縮到80幾家的計劃。因此租賃資産(chǎn)定價是根據諸多(duō)因素，在定價是一定要高出利率頂級。這樣才能(néng)應對資産(chǎn)銷售時打折的減值損失。

為(wèi)什麽要建立資産(chǎn)評價體(tǐ)系?

 

租賃公(gōng)司的風控環節通常都有(yǒu)自己的評審體(tǐ)系，而且為(wèi)了避免内部管理(lǐ)風險，通常實行“審、貸分(fēn)離”的管理(lǐ)模式。把這樣的機制引入到融資租賃的管理(lǐ)，評審部門因沒有(yǒu)獲利業績考核，不考慮業務(wù)人員的意見和建議。業務(wù)部門通常因為(wèi)評審部門給租賃項目判死刑，而産(chǎn)生矛盾。

資産(chǎn)評價不是評審，評審是看項目是否具(jù)備可(kě)行性操作(zuò)，評價是看項目要在市場上銷售到底值多(duō)少錢?前者是計劃經濟思維，我的标準我說了算。至于在市場上值多(duō)少錢另當别論，與我無關。後者是市場經濟思維，市場實際價值才是唯一标準，有(yǒu)市場價值的資産(chǎn)才是可(kě)操作(zuò)資産(chǎn)。項目是否被“槍斃”不是按租賃公(gōng)司的标準，而是按市場标準、按出資人标準。資産(chǎn)評價部門與業務(wù)部門不存在“槍斃與被槍斃”關系，隻存在定價分(fēn)歧問題。隻有(yǒu)被出資人“槍斃”才是真正的給租賃項目判“死刑”。

為(wèi)此，租賃的結構設計，不是可(kě)批性設計。租賃資産(chǎn)的評價也要按市場的要求評價。隻有(yǒu)市場化設計，才有(yǒu)可(kě)能(néng)未來在市場上流通。所謂“萬億”租賃資産(chǎn)，若少有(yǒu)這樣的設計和評價體(tǐ)系，也就沒有(yǒu)了市場的銷售價值，也就難以吸引出資人來購(gòu)買這些租賃資産(chǎn)。

租賃資産(chǎn)如何定價

融資租賃資産(chǎn)因為(wèi)有(yǒu)物(wù)的原因，在定價的主要成分(fēn)僅靠金融資産(chǎn)是不完整的。在定價過程中(zhōng)，要同時考慮成本、信用(yòng)、市場的作(zuò)用(yòng)。

所謂成本，就是租賃公(gōng)司為(wèi)建立租賃資産(chǎn)所花(huā)費的全部費用(yòng)。為(wèi)保證租賃公(gōng)司退出債權的收益，成本越低越好，利率越高越好。這樣的資産(chǎn)經得起市場溢價損失的沖擊。降低成本的主要做法就是該承租人支付的款項全部由承租人支付，尤其是設備采購(gòu)環節的增值稅。這樣做不僅降低了租賃資産(chǎn)成本，還增加了承租人違約成本，一舉兩得。

雖然租賃公(gōng)司在做項目時，不能(néng)拿(ná)利率當賣點，但租賃資産(chǎn)要在資本市場上流通，利率是唯一可(kě)流通的指标。因此租賃公(gōng)司資産(chǎn)要有(yǒu)“低内損失堤外補”的結構，從貿易、服務(wù)、資産(chǎn)管理(lǐ)等資本市場拿(ná)不走的收益上下功夫，這樣才有(yǒu)抵抗金融資産(chǎn)打折融資的能(néng)力。

所謂信用(yòng)，就是對租賃資産(chǎn)要有(yǒu)一個科(kē)學(xué)、公(gōng)信力的評價。尤其是來自具(jù)有(yǒu)公(gōng)信力的第三方的評價，更有(yǒu)價值。

目前中(zhōng)國(guó)信用(yòng)評級已經有(yǒu)标準，通常采用(yòng)國(guó)際通行的"四等十級制"評級等級，具(jù)體(tǐ)等級分(fēn)為(wèi)：AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C，D。其也是衡量企業财務(wù)能(néng)力的重要指标體(tǐ)系。信用(yòng)評級的結果應該和租賃資産(chǎn)定價緊密相關。在資金定價上還要加上信用(yòng)定價。通常信用(yòng)低，收益必須要高，但高到信用(yòng)風險不能(néng)承受程度，收益再高也不能(néng)做。

所謂市場就是租賃公(gōng)司給出的收益率，出資人經過資産(chǎn)評價後的認可(kě)程度。融資租賃需要專業的評價體(tǐ)系，這個體(tǐ)系要得到權威的評級機構和出資人認可(kě)。若能(néng)按照國(guó)際化的投融資标準設計租賃産(chǎn)品，将來不僅可(kě)以在中(zhōng)國(guó)流通，還有(yǒu)機會在國(guó)際資本市場上流通。我們常喊租賃公(gōng)司要“國(guó)際化”，資産(chǎn)評價首先就需要國(guó)際化。

怎樣才能(néng)實現資産(chǎn)退出?

做租賃，要考慮融資租賃的物(wù)件适用(yòng)性、産(chǎn)業适用(yòng)性、客戶群适用(yòng)性、交易模式适用(yòng)性、出資人适用(yòng)性等。租賃資産(chǎn)要退出也要看其資産(chǎn)資本市場适用(yòng)性。在此基礎上才可(kě)以讨論可(kě)退出資産(chǎn)和如何退出的問題。

信貸類租賃資産(chǎn)(屬于發放信貸指标範圍内的資産(chǎn))因其收益率不高，資本市場基本看不上這樣的資産(chǎn)。退出的難度比較大。但并不是所有(yǒu)的銀行系租賃公(gōng)司做的所有(yǒu)租賃資産(chǎn)都是信貸模式，也有(yǒu)租賃公(gōng)司在做除金融收益外還有(yǒu)貿易、服務(wù)和資産(chǎn)管理(lǐ)收益的“真租賃”。這樣的租賃資産(chǎn)抗打折能(néng)力比較強。為(wèi)了調整租賃資産(chǎn)結構，利用(yòng)“獲利回吐”方式打折銷售租賃資産(chǎn)，縮減信貸規模後，重做新(xīn)增的高收益資産(chǎn)，這點犧牲也值得。

 

要憑“我是銀行我做主”的心态銷售租賃資産(chǎn)，恐怕還是沒人青睐高安(ān)全、低收益率的資産(chǎn)。因為(wèi)比融資租賃要簡單、安(ān)全的産(chǎn)品已經有(yǒu)很(hěn)多(duō)，買那些産(chǎn)品更輕松和收益保障。

其他(tā)不能(néng)銷售的資産(chǎn)隻能(néng)靠時間的推移(好在最長(cháng)也就三年左右)自然減磅來消腫。這是為(wèi)浮躁必須要付出的代價。

非信貸類租賃資産(chǎn)，要從信貸做法轉變為(wèi)市場做法。不管是退到貨币市場還是資本市場，隻要能(néng)退出，就已經成功。效法信貸類租賃公(gōng)司做信貸模式的租賃資産(chǎn)，雖然還承擔些風險，能(néng)得到信貸資金也算是退出。

做業務(wù)的不管資金來源，做出的資産(chǎn)若不被市場接受，租賃公(gōng)司可(kě)持續發展将成問題。從項目評審到資産(chǎn)評價的轉變，将決定資産(chǎn)退出的可(kě)行。未來要抵抗租賃資産(chǎn)打折銷售，必須要同時提高租賃資産(chǎn)的租賃利率和金融資産(chǎn)外收益。

有(yǒu)些外資租賃公(gōng)司股東能(néng)源源不斷地提供資金，退不退出意義不大，除非股東覺得如此下去所有(yǒu)資金都放在租賃這個“籃子”系統信用(yòng)風險太大。

總之，沒有(yǒu)市場化的資産(chǎn)就沒有(yǒu)退出。要想退出，在經營上要轉變觀念和結構，做出真正能(néng)被市場接受的租賃産(chǎn)品。在做新(xīn)資産(chǎn)時，要遵循“出資人接受的我才做原則”，有(yǒu)退才能(néng)進。對于消化不了的租賃資産(chǎn)，隻要靠時間換空間，過去走快了，産(chǎn)生一些不利因素。現在利用(yòng)經濟不景氣項目難做這段時間，做些健康保養類調整，騰出資金重整再發。

誰來購(gòu)買租賃資産(chǎn)?

資本是逐利的，隻要有(yǒu)好的資産(chǎn)就不缺出資人。但因租賃資産(chǎn)的特殊性，要找出青睐租賃資産(chǎn)的出資人目前還不太容易。在行業規範自己行為(wèi)的同時，向潛在的出資人宣傳租賃資産(chǎn)的價值也是很(hěn)有(yǒu)必要。

目前青睐租賃資産(chǎn)的貨币市場有(yǒu)：部分(fēn)銀行的保理(lǐ)機構;個别銀行的理(lǐ)财部門;還有(yǒu)部分(fēn)外商(shāng)投資銀行系租賃公(gōng)司和個别非銀行系融資租賃公(gōng)司。資本市場有(yǒu)少數信托公(gōng)司做的租賃信托計劃;還有(yǒu)個别租賃公(gōng)司上市後直接購(gòu)買租賃資産(chǎn)，租賃基金正在探索中(zhōng);租賃資産(chǎn)交易所也在嘗試中(zhōng)。

何時實現資産(chǎn)退出?

對于第三方資本的租賃公(gōng)司，如果繼續“發揚傳統”的話，對于現有(yǒu)的退出渠道依然還是保持暢通。隻不過在宏觀調控下，一些同質(zhì)化産(chǎn)業的租賃資産(chǎn)可(kě)能(néng)就不那麽容易退出了。在業務(wù)活動範圍内應該擴大産(chǎn)業的服務(wù)範圍，尤其是在政府鼓勵，并帶有(yǒu)補貼的項目。那樣的話收益率會高一些，日後銷售更輕松些。

對于信貸類租賃資産(chǎn)，如果項目本身收益率比較高，現階段可(kě)以考慮與資本市場對接的問題。比較他(tā)們現在開始關注這個領域。條件是一定要讓他(tā)們看到，并能(néng)分(fēn)享租賃收益。

如果完全按照市場化方式經營，在找到買主的時候在做租賃資産(chǎn)，“即做即賣”實現“零庫存”。這樣做對經營者和管理(lǐ)者提出更高的要求，租賃資産(chǎn)規模的增長(cháng)速度不可(kě)能(néng)像過去那樣“放衛星”。但因規範操作(zuò)，租賃的市場滲透率會進一步提高，租賃行業朝健康發展路上轉型，前途更加光明。在這方面鑫橋聯合融資租賃有(yǒu)限公(gōng)司創建的“鑫橋模式”是很(hěn)值得我們借鑒的。

随着我國(guó)融資租賃事業的發展，保理(lǐ)業務(wù)也被拓展應用(yòng)于融資租賃公(gōng)司的租賃債權退出機制中(zhōng)。融資租賃公(gōng)司的“應收租金”是融資租賃公(gōng)司的“應收賬款”即“租賃債權”，根據《合同法》，該租金債權可(kě)以進行轉讓與受讓，因而在實務(wù)中(zhōng)就誕生了與貿易保理(lǐ)融資在形式上不同的租賃保理(lǐ)融資，但實質(zhì)上都是對“應收賬款”的債權人提供了退出機制和再融資。現在，越來越多(duō)的銀行機構和專業化的保理(lǐ)公(gōng)司為(wèi)融資租賃公(gōng)司“騰籠換鳥”，擴大業務(wù)規模和實現再融資提供了廣闊的空間。

另外，近兩年各地開辦(bàn)的“金融資産(chǎn)交易所”也為(wèi)融資租賃公(gōng)司的租賃資産(chǎn)的退出提供了機會。

當前國(guó)内外經濟形勢和國(guó)家體(tǐ)制轉軌帶來的沖擊，租賃行業即有(yǒu)危機，也含機遇。強制恒強，誰都不要先急着說自己是老大。大潮過後真正的英雄就在這個時候顯露出來。