北(běi)京時間9月7日，标普道瓊斯正式發布其旗艦指數體(tǐ)系納入A股的調整名單，該名單将于9月23日生(shēng)效。至此，已被全球三大(dà)指數覆蓋的A股上市公司數量已近總數的三分(fēn)之一(yī)，市值占A股總市值的比例約爲75%。越來越多的優質A股上市公司正被全球投資(zī)者所認可。
在标普道瓊斯、MSCI、富時羅素等國際指數公司争相納入A股或增加A股納入權重的背後，是全球投資(zī)者希望進入中(zhōng)國資(zī)本市場的迫切需求。在全球投資(zī)者看來，中(zhōng)國作爲世界第二大(dà)經濟體(tǐ)，其資(zī)本市場是全球資(zī)産配置不可或缺的一(yī)部分(fēn)。而随着進一(yī)步的對外(wài)開(kāi)放(fàng)，闊步向前的中(zhōng)國市場正日益顯現出風險低、收益穩的全球資(zī)本避風港的特質，A股的國際化之旅越走越寬。
A股國際化的“高光時刻”
2017年6月21日，備受期待的A股闖關MSCI指數的結果揭曉，MSCI公司宣布正式将A股納入MSCI新興市場指數。國際指數編制公司首次對A股敞開(kāi)大(dà)門。
“這是非常激動人心的！”MSCI董事局主席兼首席執行官亨利?費(fèi)爾南(nán)德茲在回憶納入A股那一(yī)刻時感歎。他表示，從多年前首次踏上中(zhōng)國的土地，到親曆MSCI成功納入A股并正式生(shēng)效，他有幸成爲中(zhōng)國資(zī)本市場對外(wài)開(kāi)放(fàng)的重要時刻的見證者之一(yī)。
納入MSCI的這一(yī)小(xiǎo)步，也是A股市場對外(wài)開(kāi)放(fàng)全面提速的一(yī)次大(dà)跨越。至2019年3月1日，MSCI宣布将分(fēn)三步把中(zhōng)國大(dà)盤A股的納入因子從5%提升至20%，同時将包括創業闆股票(piào)在内的中(zhōng)盤A股納入指數體(tǐ)系。富時羅素、标普道瓊斯的相關指數也分(fēn)别在今年6月和9月啓動納入A股的程序。
時任富時羅素首席執行官的麥思平表示，在全球經濟環境的波動性和不确定性加大(dà)的背景下(xià)，明顯處于低風險區間的中(zhōng)國市場顯示出強大(dà)的吸引力。随着中(zhōng)國在全球經濟中(zhōng)的重要性越來越突出，中(zhōng)國企業将不可阻擋地深度參與全球市場，而引入海外(wài)長期資(zī)金作爲投資(zī)者，将賦能中(zhōng)國企業，以更充沛的資(zī)本活力，參與全球市場競争。
制度創新推動對外(wài)開(kāi)放(fàng)
中(zhōng)國資(zī)本市場的國際化加速離(lí)不開(kāi)對外(wài)開(kāi)放(fàng)制度的不斷建設和創新。
“中(zhōng)國A股的納入反映了改革開(kāi)放(fàng)以來中(zhōng)國經濟尤其是股票(piào)市場取得的長足發展。在中(zhōng)國監管機構和市場機構的努力下(xià)，中(zhōng)國股市的上市發行與信息披露制度逐步完善、國際投資(zī)渠道日漸豐富。”麥思平說道。
2014年11月，A股市場正式開(kāi)放(fàng)了滬港通渠道，這是資(zī)本市場對外(wài)開(kāi)放(fàng)領域取得的一(yī)項重大(dà)進展。自此以後，北(běi)向資(zī)金逐漸成爲在A股市場觀測外(wài)資(zī)動向的重要窗口。
2016年，國家外(wài)彙管理局放(fàng)寬單家QFII機構投資(zī)額度上限，同時對基礎額度内的額度申請采取備案管理，對QFII投資(zī)本金不再設置彙入期限要求。2019年，QFII總額度已增至3000億美元，且未來QFII及RQFII制度還有望迎來更進一(yī)步的改革。
對于備受關注的停牌問題，2016年滬深交易所先後出台了“史上最嚴”上市公司停複牌新規。2018年11月6日，證監會發布《關于完善上市公司股票(piào)停複牌制度的指導意見》，明确了上市公司股票(piào)停複牌的基本原則，對停牌期限、信息披露、配套機制都作了規範。
此外(wài)，證監會還加快推進證券期貨公司對外(wài)開(kāi)放(fàng)，進一(yī)步放(fàng)寬外(wài)資(zī)持股比例限制。2018年4月，證監會發布了允許外(wài)資(zī)對合資(zī)券商(shāng)持股可達51%的相關政策。同年12月，瑞銀證券成爲首家外(wài)資(zī)絕對控股的證券公司。摩根大(dà)通和野村(cūn)證券也在首批申請成爲外(wài)資(zī)控股券商(shāng)控股股東的名單中(zhōng)。
國際化征程的新起點
正如國盛證券首席策略分(fēn)析師張啓堯所言，MSCI不僅僅是一(yī)個配置指數，而更類似于一(yī)個全球資(zī)産配置的證書(shū)。A股當前尚處于外(wài)資(zī)入場的初級階段，未來将有相當長的一(yī)段時間會享受外(wài)資(zī)的持續、單向流入。
MSCI曾表示，将中(zhōng)國A股以20%的納入因子納入MSCI指數體(tǐ)系，預計将給A股帶來合計800億美元的增量資(zī)金。按照20%的被動資(zī)金占比計算，即有160億美元的增量被動資(zī)金。而根據富時羅素測算，納入第一(yī)階段完成後，約能給A股帶來100億美元的被動資(zī)金。招商(shāng)證券估算，标普道瓊斯納入A股将爲A股帶來11億美元的增量被動資(zī)金。
粗略計算，三大(dà)指數公司将合計給A股帶來約271億美元的被動配置資(zī)金，此外(wài)還有更多的主動配置資(zī)金正在擇時入場。
一(yī)方面，作爲全球資(zī)産配置中(zhōng)不可忽略的一(yī)部分(fēn)，中(zhōng)國資(zī)本市場吸引着全球資(zī)金的流入；另一(yī)方面，作爲A股最重要的邊際增量之一(yī)，外(wài)資(zī)也在以其價值化審美風格的資(zī)金力量驅動A股的變革。
Choice數據顯示，自2018年正式納入國際指數至今，北(běi)向資(zī)金合計淨流入額已達4438.25億元。從持股比例看，美的集團、格力電(diàn)器、上海機場、貴州茅台等一(yī)批知(zhī)名白(bái)馬标的中(zhōng)的北(běi)向資(zī)金持股比例均處于高位。招商(shāng)證券指出，北(běi)向資(zī)金堅守基本面投資(zī)，對業績的追求堅定不移。對于淨資(zī)産收益率高于10%的股票(piào)，北(běi)向資(zī)金的超配比例在不斷提升。
對A股而言，加入國際指數體(tǐ)系，有太多的新奇體(tǐ)驗：北(běi)向資(zī)金以年爲單位的持續流入；對誤差要求苛刻的被動指數基金在生(shēng)效日尾盤集中(zhōng)進場；還有股票(piào)一(yī)度被外(wài)資(zī)買至持股上限。而這一(yī)切又(yòu)終将被我(wǒ)們所習以爲常，納入國際指數體(tǐ)系将成爲A股國際化的新起點，資(zī)本市場對外(wài)開(kāi)放(fàng)的腳步不會停歇。
