NPV與IRR的區别

NPV指的是淨現值，也就是考慮資(zī)金收支淨額，以及按照一(yī)定的折現率折現之後的現值。

IRR指的是内部回報率，指項目投資(zī)實際可望達到的收益率。實質上，它是能使項目的淨現值等于零時的折現率。

NPV的根源和理由

在運用NPV的時候，首先說說什麽是現金流量？所謂現金流量，在投資(zī)決策中(zhōng)是指一(yī)個項目引起公司現金支出和現金收入增加的數量。它包括現金流出量、現金流入量和現金淨流量三個具體(tǐ)的概念。在資(zī)本預算中(zhōng)的現金流指的是現金淨流量。

現金流的理論界定：用于資(zī)本預算的現金流在理論上被定義爲債務融資(zī)和權益融資(zī)的稅後增量現金流。這個定義強調三個方面：一(yī)是在确定資(zī)本預算的現金流時，投資(zī)決策和融資(zī)決策是相互獨立的，即這個現金流不受企業融資(zī)決策的影響；二是稅後現金流；三是項目投産後企業增量現金流，而不是項目現金流（這能消除新項目投産對老項目構成的競争影響）。這個定義的現金流等于增加的銷售收入減去(qù)增加的付現經營成本，再減去(qù)增加的稅收

NVP用于判斷融資(zī)租賃的可行性

固然融資(zī)租賃具有種種的優勢，但是企業在需要設備的時候到底是選擇租賃還是購買呢？這需要一(yī)定的研究和分(fēn)析，不能一(yī)味地認爲融資(zī)租賃就一(yī)定要比購買來的好。對于融資(zī)租賃與購買決策進行分(fēn)析的時候可以采取多種方法，如有NPV法、最佳債務水平法、APV法等。相對于其他兩種方法NPV法比較簡單、易操作。

NPV法簡要闡述

NPV法也就是淨現值法是将購買機器設備時預期現金流量淨現值與租賃機器設備時預期的現金流量淨現值進行對比分(fēn)析。

假設A公司需要一(yī)台價值爲100萬美元的機器設備，使用壽命爲5年無殘值。若該租賃爲融資(zī)租賃，每年需要支付的租金爲25萬美元，所得稅稅率爲25%，假設内含報酬率爲8%。那麽企業在面臨租賃和購買的時候到底應該選擇哪種方式呢？

每年的折舊(jiù)額=100/5=20萬美元融資(zī)費(fèi)用分(fēn)攤率=1/5=0.2租賃減去(qù)購買的NPV=100-23.75×P/A(8%,5)=100-23.75×3.992=5.19萬美元，很明顯在以上情況下(xià)，企業選擇租賃要強于自行購買

IRR用于計算融資(zī)方案的内部收益率

IRR函數，語法是IRR（values，guess），Values爲數組或單元格的引用，包含用來計算返回的内部收益率的數字。Guess爲對函數 IRR 計算結果的估計值。

用法，先将租賃期内的現金流量在Excel中(zhōng)列出，然後選中(zhōng)存放(fàng)計算結果的單元格内插入IRR，根據系統給出IRR函數的提示對話(huà)框，在“values”欄将表示現金流量的數值所在的單元格全部選入，點擊确定即可得出計算結果。

租賃内含報酬率是融資(zī)方案的内部收益率，在融資(zī)方案中(zhōng)起核心決策作用。通過實例計算和比較分(fēn)析，相比租賃内含報酬率的傳統計算方法，利用Excel中(zhōng)的IRR函數法計算此指标既簡便又(yòu)準确，能夠有效減少财務人員(yuán)的工(gōng)作量，提高工(gōng)作效率。

當融資(zī)方案租金支付間隔時間不均衡，但有規律，比如間隔期長的間隔時間是間隔期短的間隔時間的倍數。在運用IRR函數法時，要以最短間隔期爲一(yī)個計息期列示現金流量表。

例：某高校采用售後回租方式進行融資(zī)，假定融資(zī)1000萬元，于2015年7月1日收到全部款項，融資(zī)期2年，分(fēn)5次支付租金，2015年9月底、2015年12月底各支付250萬元，2016年6月底、2016年12月底及2017年6月底各支付210萬元。計算此融資(zī)租賃的内含酬率IRR。

首先，由于租金支付的間隔期間不完全相同，所以在運用IRR函數法時，要以最短間隔期3個月爲一(yī)個計息期，總期數共8期。其次，在Excel表中(zhōng)列出租賃期内現金流量情況，詳見表1。然後，運用IRR函數計算出計息期内的實際利率。得出計息期（3個月）的實際利率r=3.18%。最好，年報酬率I=power（（1+1.67%，4）-1）=13.33%

   當融資(zī)方案的租金支付間隔時間不均衡，且無規律可循，在運用IRR函數法時，要以所有間隔期的公約數爲一(yī)個計息期列示現金流量表。

例：某高校采用售後回租方式進行融資(zī)，假定融資(zī)1000萬元，于2015年5月20日收到全部款項，融資(zī)期2年，分(fēn)5次支付租金，2015年9月20日、2016年3月20日各支付250萬元，2016年9月20日、2017年1月20日及2017年5月20日各支付210萬元。計算此融資(zī)租賃的内含報酬率IRR。

   首先，由于租金支付的間隔期間不完全相同，且無規律可循，租金支付間隔有4個月及6個月，所以在運用IRR函數法時，要以2個月爲一(yī)個計息期，總期數共12期。其次，如上例所述，在Excel表中(zhōng)列出租賃期内現金流量情況，詳見表2。然後，運用IRR函數計算出計息期内的實際利率。得出計息期（2個月）的實際利率r=1.76%。最後，年報酬率R=power（（1+1.67%，4）-1）=11.03%。