中(zhōng)債指數專家指導委員(yuán)會第十五次會議于2019年5月18日在京舉行。中(zhōng)國人民銀行行長易綱出席會議并發表講話(huà)，清華大(dà)學五道口金融學院院長張曉慧主持會議。國家金融與發展實驗室理事長李揚，人民銀行金鵬輝、霍穎勵、王景武，外(wài)彙局陸磊，财政部于紅，國家發改委田原，國務院參事室婁洪，銀保監會張光平、廖媛媛、郗永春，證監會沙雁，國家統計局徐雄飛，上海市金融局鄭楊，銀行間市場交易商(shāng)協會徐忠，中(zhōng)國人民大(dà)學莊毓敏，以及來自中(zhōng)國證券投資(zī)基金業協會、中(zhōng)國保險資(zī)産管理業協會、香港投資(zī)基金公會、外(wài)彙交易中(zhōng)心、上海清算所、政策性銀行、全國社保基金等機構的40餘位專家委員(yuán)出席會議。本次會議由中(zhōng)央國債登記結算有限責任公司（以下(xià)簡稱“中(zhōng)央結算公司”）舉辦。

易綱行長指出，自1981年恢複國債發行以來，中(zhōng)國債券市場實現了快速發展，今後還有很大(dà)的增長空間。金融基礎設施是金融市場的樞紐，中(zhōng)央結算公司在金融基礎設施體(tǐ)系中(zhōng)處于非常重要的位置。從1996年成立以來，中(zhōng)央結算公司以服務市場爲宗旨，積極推進基礎設施互聯互通，創建了安全高效的債券托管結算模式，開(kāi)啓了中(zhōng)國債券無紙(zhǐ)化時代，開(kāi)創了債券遠程招标的先河，建立了國内首個券款對付（DVP）結算機制，爲中(zhōng)國債券市場發展作出了一(yī)系列基礎性的貢獻，已成爲國家宏觀政策操作的重要平台和債券市場開(kāi)放(fàng)的重要門戶。中(zhōng)央結算公司二十年精心打造的一(yī)整套反映人民币債券市場價格及風險狀況的指标體(tǐ)系，有效促進了債券公允價格形成和市場透明度提升，對充分(fēn)發揮債券市場的融資(zī)功能、服務實體(tǐ)經濟具有重要意義，也爲政策制定提供了重要的分(fēn)析工(gōng)具。

易綱行長還就利率市場化、人民币彙率、債券市場機制建設作了講話(huà)。他表示，目前存貸款基準利率處于适度水平，在維護老百姓利益和保持銀行競争力之間取得了平衡，适合中(zhōng)國國情。在進一(yī)步推動利率市場化改革的過程中(zhōng)，央行存款基準利率仍将繼續發揮重要作用；貸款利率實際上已經放(fàng)開(kāi)，但仍可進一(yī)步探索改革思路，如研究不再公布貸款基準利率等，同時要繼續深入研究貸款利率走勢，以及存量貸款合同切換的問題，堅持在有利于老百姓、有利于解決中(zhōng)小(xiǎo)企業融資(zī)難融資(zī)貴問題的前提下(xià)推進改革。

易綱行長談到，對保持人民币彙率在合理均衡水平上基本穩定充滿信心，中(zhōng)美十年期國債利差仍處于較爲舒服的區間，美聯儲加息可能性降低，都有利于人民币彙率穩定。

他還指出，應切實推動債券發行落實投資(zī)者保護條款，提高債券存續期内信息披露的質量，提升債券違約處置的效率、透明度和可預測性，進一(yī)步增強中(zhōng)國債券市場的吸引力。

應從市場建設層面出發推進債券市場對外(wài)開(kāi)放(fàng)，不斷縮小(xiǎo)與成熟市場的差距：一(yī)是以法治思維和法治方式進行市場建設，打造良好的法制環境；二是在市場實踐中(zhōng)鼓勵思想碰撞和充分(fēn)讨論，提出新的概念，制定完善新的規則和協議，并争取被國際市場接受，這是金融市場實力的體(tǐ)現。在債券市場開(kāi)放(fàng)的大(dà)背景下(xià)，金融基礎設施要發揮專業智慧，提出專業方案，兼容一(yī)級托管和多級托管模式，更好地服務對接國際投資(zī)者；三是建設良好的市場文化，與國際接軌，争取被廣泛接受和喜愛；四是進一(yī)步提高資(zī)源配置效率，更好發揮市場在資(zī)源配置中(zhōng)的作用。

易綱行長對中(zhōng)債價格指标工(gōng)作高度重視，并對中(zhōng)債指數專家指導委員(yuán)會的組織形式予以了充分(fēn)肯定。他指出，中(zhōng)債指數專家指導委員(yuán)會是專業的同業交流平台，要通過思想碰撞和自由讨論，共同研究推動市場發展。

李揚理事長在發言中(zhōng)指出，經濟增長需要的金融資(zī)源比過去(qù)更多，全球債務增長成爲趨勢，債務密集度上升将成爲新常态。中(zhōng)債價格指标要密切關注債務問題，研究債務定價，更深入地做好技術準備。張曉慧院長也提出，以收益率曲線爲代表的債券基準價格指标是外(wài)部性很強的金融市場“公共品”，需要中(zhōng)債指數專家指導委員(yuán)會這樣一(yī)個專業平台予以持續監督和指導，在思想自由碰撞過程當中(zhōng)不斷完善指标的編制和應用。

中(zhōng)央結算公司董事長水汝慶緻辭指出，在管理部門的領導下(xià)，中(zhōng)央結算公司聚焦核心主業，支持債市安全平穩運行。積極踐行互聯互通，與外(wài)彙交易中(zhōng)心、上交所互聯，實現債券市場前後台直通處理；與大(dà)額支付系統互聯，實現債券DVP結算；與商(shāng)業銀行櫃台互聯，實現債券場外(wài)大(dà)宗市場與零售市場連接；與中(zhōng)證登互聯，實現政府債券和企業債券跨市場轉托管；與上清所互聯，實現中(zhōng)期借貸便利等跨品種的擔保品管理；與中(zhōng)金所互聯，實現現貨市場與衍生(shēng)品市場的聯動；與香港CMU互聯，實現中(zhōng)國債券在岸市場與離(lí)岸市場的連接；與CIPS互聯，實現香港“債券通”DVP機制；與SWIFT互聯，爲支持債市多種路徑對外(wài)開(kāi)放(fàng)打下(xià)基礎。中(zhōng)央結算公司已成爲中(zhōng)國債券市場開(kāi)放(fàng)的重要門戶，截至2018年末，中(zhōng)央結算公司服務境外(wài)投資(zī)者944戶，托管債券1.5萬億元，約占境外(wài)投資(zī)者持有境内債券的90%。其中(zhōng)在中(zhōng)央結算公司開(kāi)立賬戶直接進入市場的境外(wài)投資(zī)者768戶，持債1.43萬億元；通過香港“債券通”服務間接進入市場的境外(wài)投資(zī)者176戶，持債730多億元。

中(zhōng)央結算公司監事長、中(zhōng)債金融估值中(zhōng)心有限公司董事長白(bái)偉群彙報了2018年度中(zhōng)債價格指标工(gōng)作情況。債券價格指标體(tǐ)現國家金融影響力，關系國家金融定價權，中(zhōng)債金融估值中(zhōng)心有限公司将把建設人民币金融體(tǐ)系基準定價平台的國家使命，與金融市場核心基礎設施的自身定位相結合，努力打造國内領先、國際知(zhī)名的金融信息服務商(shāng)。中(zhōng)央結算公司還就債券市場收益率在利率并軌中(zhōng)的作用、債券市場風險觀察與機制建設、金融市場債券擔保品管理三個專題進行了彙報。

與會委員(yuán)就債券市場機制建設和中(zhōng)債價格指标相關工(gōng)作等議題展開(kāi)了讨論。在市場機制建設方面，部分(fēn)委員(yuán)提出，應進一(yī)步完善強化發行人信息披露制度，納入投資(zī)人保護條款、公司治理等必要内容；應繼續發展細分(fēn)的高收益債市場和信用風險定價衍生(shēng)工(gōng)具，促成風險合理交換或退出；推動金融擔保品立法實現擔保品快速處置，推動人民币債券納入國際主流押品池，加強與其他國家的擔保品互認與合作。在中(zhōng)債價格指标産品編制應用方面，多位委員(yuán)建議進一(yī)步拓寬估值業務範圍，爲資(zī)管産品提供存續期内全口徑、全周期的風險監測工(gōng)具，提升金融機構風險管理水平；使用中(zhōng)債市場隐含評級增加債券信用區分(fēn)度，在此基礎上分(fēn)别編制投資(zī)級債券和高收益債券指數；進一(yī)步發揮國債收益率曲線的基準定價作用，重視債券收益率曲線期限溢價和信用溢價在利率市場化中(zhōng)的作用。

中(zhōng)債指數專家指導委員(yuán)會是爲提高中(zhōng)債價格指标的科學性、公正性和透明度，由中(zhōng)央結算公司于2005年發起成立的。委員(yuán)會由各相關領域具有深厚專業造詣和豐富實踐經驗的專家組成。委員(yuán)以前瞻的視野和卓越的專業水準，對債券市場權威基準價格指标的建設提供重要的方向指引和工(gōng)作指導，推動中(zhōng)債價格指标順應國家金融改革與開(kāi)放(fàng)的需要，在服務市場、服務監管方面做出應有的貢獻。