導讀

7隻地方債齊齊擊破100元面值。其中(zhōng)4隻在99元至100元之間，價格最高的爲19甯波債03，最新面值爲99.66元；19北(běi)京債10和19北(běi)京債08，目前價格僅98.65元，在7隻地方債中(zhōng)墊底。

     “人多的地方不要去(qù)。”這句投資(zī)界的名言再度被印證。

       今年首批面向個人投資(zī)者和中(zhōng)小(xiǎo)機構投資(zī)者，通過銀行櫃台發行的地方債（下(xià)簡稱“櫃台地方債”）齊齊跌破百元面值，其中(zhōng)3隻更是跌破99元的支撐。以價格最低的北(běi)京債爲例，目前報價98.65元。投資(zī)者若當初以100元價格搶購1萬元北(běi)京債，如今将浮虧135元。

       此前，首批登陸商(shāng)業銀行櫃台的7隻櫃台地方債一(yī)度銷售十分(fēn)火(huǒ)爆，曾經在10分(fēn)鍾内全部銷售一(yī)空。

銷售火(huǒ)爆十分(fēn)鍾售罄

       今年3月22日起，甯波、浙江、四川、陝西、山東、北(běi)京先後通過财政部政府債券發行系統，發行面向商(shāng)業銀行櫃台市場的地方政府債券，櫃台銷售額合計68億元，債券品種爲土地儲備專項債券和棚戶區改造專項債券，期限爲3年或5年，招标确定的發行利率在3.01%-3.33%之間。參與地方債首批櫃台發行承辦銀行共有8家，包括工(gōng)商(shāng)銀行(601398)、農業銀行(601288)、中(zhōng)國銀行(601988)、建設銀行(601939)、交通銀行(601328)、興業銀行(601166)、浦發銀行(600000)和甯波銀行(002142)。

       東方證券分(fēn)析師薛俊近期的研究報告認爲，增加個人和中(zhōng)小(xiǎo)機構可在銀行購買地方債，既增強了投資(zī)者對本地經濟社會發展的參與度和獲得感，更爲緩解地方債的供給壓力，增強流動性，更好發揮地方債作爲穩增長抓手的重要作用。

3月25日，甯波債券和浙江省債券拔得頭籌，正式在櫃台發售。甯波債券爲土地儲備專項債券，期限3年，招标确定的發行利率爲3.04%，櫃台銷售額度3億元；浙江債券爲棚改專項債券，期限5年，招标确定的發行利率爲3.32%，櫃台銷售額度11億元。

       從銷售情況看，兩隻債券備受市場追捧，10分(fēn)鍾内已被搶購一(yī)空。一(yī)家廣東上市公司的投資(zī)經理郭斌（化名）告訴21世紀經濟報道記者，搶購地方債不但要拼手速、網速還要拼人品。“銀行理财和貨币基金的收益今年持續下(xià)降，相較來說地方債的收益有一(yī)定優勢，更爲重要的是，地方債收益免征所得稅和增值稅，如果還原稅收後，隐含的收益率約4.4%左右，相當具有吸引力。同時櫃台地方債的流動性較好，可以提前支取，上述六個地方債的期限基本是3或5年不等，等地方債上市後可在交易時段随時交易。”

       一(yī)位工(gōng)行客戶經理表示，地方債之所以受歡迎，一(yī)是信用等級較高，目前發行的7隻地方債，均爲AAA級；其次風險較低，地方債還本付息等均納入政府性基金預算管理，相比一(yī)般的利率債，優勢明顯，因此被市場譽爲“銀邊債券”；此外(wài)，起投金額低，隻需要100塊就可參與交易。

       3隻地方債面值不足99元

       未料到熱潮過後，7隻地方債的表現讓投資(zī)者大(dà)跌眼鏡，齊齊擊破100元面值。其中(zhōng)4隻在99元至100元之間，價格最高的爲19甯波債03，最新面值爲99.66元，剩餘期限2年339天；19山東債14爲99.51元；19浙江債04爲99.05元；19陝西債05則爲99.03元。

       3隻地方債的價格在98元到99元之間，19北(běi)京債10和19北(běi)京債08，目前的價格僅98.65元，在7隻地方債中(zhōng)墊底，剩餘期限均爲4年347天；19四川債37的現價則爲98.99元。

       對于地方債的破發，農銀可轉債拟任基金經理周宇4月23日對21世紀經濟報道記者表示，主要是市場變化導緻的，由于近期公布的經濟數據向好，以及中(zhōng)共中(zhōng)央政治局會議釋放(fàng)貨币政策可能逆周期調控有所收緊的信息，債券市場利率有所調整上升，導緻債券價格下(xià)跌。地方債的利率變化也跟随整個債券市場的變化進行調整，短期内價格有所波動跌破面值較爲正常。不過這不影響地方債的安全性，也不會影響持有到期的收益。

       國家統計局4月11日的數據顯示，3月份CPI(居民消費(fèi)價格指數)同比上漲2.3%，CPI重返2時代引起市場的擔憂，有分(fēn)析表示豬價影響可能會超出市場的預期，尤其要警惕下(xià)半年豬價上漲帶來的結構性通脹，這會影響我(wǒ)國的貨币政策以及宏觀經濟運行，在這種情況下(xià)，下(xià)半年降息概率有所下(xià)降。

       自4月11日CPI數據破2之後，國債指數連續下(xià)行，10年期國債期貨主力品種T1906出現連續調整，而收益率曲線則是觸底反彈。

       除了流動性預期收緊之外(wài)，地方債供給量大(dà)增也讓市場熱情降溫。2019年，在穩增長加碼下(xià)，地方債新增額度提高、發行節奏明顯加快。

       今年地方債新增額度達3.08萬億元，較去(qù)年多增9000億元。其中(zhōng)，一(yī)般債和專項債新增額度分(fēn)别爲9300億元和2.15萬億元。爲盡早落實穩增長措施，全國人大(dà)常委會授權國務院提前下(xià)達2019年地方債部分(fēn)新增額度，地方債首次在1月開(kāi)始發行，1-2月合計發行地方債規模達7821億元。财政部預算司副司長郝磊1月下(xià)旬曾表示，待全國人大(dà)批準2019年額度後，财政部将及時分(fēn)配下(xià)達、各地方自行均衡發債，争取在9月底之前發行完畢。

       本月初信誠雙盈基金經理楊立春表示，在經曆了2018年的收益率大(dà)幅下(xià)行之後，債市相對性價比已大(dà)幅下(xià)降，未來債市操作難度明顯增大(dà)。