全球金融危機爆發至今已十年有餘，但時至今日，是否完全走出了危機的陰影尚有争論。市場受到深刻教訓的同時也引發讨論：金融的功能是什麽？基本的共識是——金融必須爲實體(tǐ)經濟服務，不能成爲複雜(zá)的金融工(gōng)程遊戲，進而淪爲龐氏騙局的工(gōng)具。

然而實現這樣的功能并非易事，世界各國正在艱難地探索以完善金融市場的職能。就中(zhōng)國而言，當前存在一(yī)定的經濟下(xià)行壓力，風險集中(zhōng)在金融、地方債和房地産三大(dà)領域，而實際上後兩者也和金融息息相關。

金融如何回歸服務實體(tǐ)經濟的初心，如何破解金融支持民營經濟和小(xiǎo)微企業的難題？這些問題在博鳌亞洲論壇2019年年會中(zhōng)主題爲金融“突圍”的分(fēn)論壇上也引發廣泛讨論。

實體(tǐ)經濟是金融之源

實體(tǐ)經濟是金融之源，金融風險是實體(tǐ)經濟中(zhōng)風險的折射。資(zī)金脫實向虛在金融系統内空轉的主要原因是實業的回報率過低、基礎設施投資(zī)回報率不斷下(xià)降等原因。預算軟約束的企業不斷獲得巨額授信、貸款，并以借舊(jiù)還新的方式續貸；而另一(yī)方面許多中(zhōng)小(xiǎo)企業陷入融資(zī)難、融資(zī)貴的困境。

經曆過多次金融危機的安聯保險集團董事會主席兼首席執行官奧利弗·貝特表示，首先，很多問題産生(shēng)的源頭都是一(yī)樣的，如資(zī)本金不夠但是杠杆率過高、資(zī)本透明度不夠等，可以從金融危機中(zhōng)觀察别人犯過的錯誤并且避免犯相同的錯誤。其次，金融模型無論多好都無法真正還原實體(tǐ)經濟，高杠杆率背後意味着流動性危機，而銀行系統關注資(zī)本金，往往對于流動性壓力的關注不夠。

厚樸投資(zī)合夥人、聯席董事長張紅力表示，大(dà)家都從金融危機的教訓中(zhōng)有所收獲，但是可以看到國際上金融風險又(yòu)在逐漸累積。中(zhōng)國的金融需要繼續發展，未來會從直接融資(zī)向間接融資(zī)轉變。

談及美國經濟，美國全國商(shāng)會常務副會長兼國際事務總裁薄邁倫表示，美國總統特朗普的稅改降低了企業所得稅和個人所得稅的稅率，但想要實現包容性的發展，必須确保稅收政策和監管政策能服務于整個實體(tǐ)經濟，而不僅僅是實體(tǐ)經濟中(zhōng)的某個部分(fēn)。他認爲，發展實體(tǐ)經濟必須讓銀行業成爲值得信賴的發動機，這是銀行業的責任。同時，如對沖基金以及私募基金等非銀金融機構也肩負了相同的責任。

永豐商(shāng)業銀行股份有限公司董事長陳嘉賢認爲，銀行業一(yī)直是經濟的火(huǒ)車(chē)頭。中(zhōng)國台灣的銀行對中(zhōng)小(xiǎo)企業提供信用保證基金，45年以來一(yī)共幫助了40萬家中(zhōng)小(xiǎo)企業。“這些企業裏面有2762家後來發展超越了中(zhōng)小(xiǎo)企業的規模。”

然而，近年來台灣中(zhōng)小(xiǎo)企業活力不足的問題凸顯，陳嘉賢分(fēn)析其基本原因是人口增速的降低。“1960年台灣人口是1085萬，新生(shēng)兒數量是42萬，到了2018年，台灣人口是2359萬，可是新生(shēng)兒數量隻有18萬。一(yī)增一(yī)減出生(shēng)率就差了5倍，人口數量影響了中(zhōng)小(xiǎo)企業的活力。”

光大(dà)集團董事長李曉鵬談到近40年金融行業職業生(shēng)涯的體(tǐ)驗時，第一(yī)個體(tǐ)會是“不忘初心”。什麽是初心？就是不管怎麽改變，金融服務的本質不能變；金融作爲信用中(zhōng)介的功能不會變；把金融風險控制放(fàng)在首位不能變；金融業的基本道德不能變。

李曉鵬認爲，實體(tǐ)創新步伐還需加快，實業回報過低，導緻不能夠完全覆蓋融資(zī)成本。也正因如此，有一(yī)些金融機構在尋找投資(zī)項目中(zhōng)出現一(yī)些困難，出現了資(zī)産荒、項目荒等問題。李小(xiǎo)鵬稱，要大(dà)力推進工(gōng)業革命、技術創新，要培養中(zhōng)國的大(dà)國重器。

借鑒全球案例“輸血”小(xiǎo)微企業

意大(dà)利經濟與财政部部長喬瓦尼·特裏亞認爲，在技術發展突飛猛進的當下(xià)，企業獲得更多投資(zī)機會的同時，也伴随着投資(zī)風險。顯然，中(zhōng)小(xiǎo)企業是經濟發展的中(zhōng)流砥柱，然而小(xiǎo)微企業融資(zī)難卻是世界性的問題。

清華大(dà)學國家金融研究院院長朱民表示，小(xiǎo)微企業跟銀行之間存在幾個不對稱，除去(qù)風險不對稱、成本的不對稱，還有資(zī)産的不對稱：大(dà)銀行給小(xiǎo)微企業貸款時每一(yī)筆都需要承擔很大(dà)的成本，且小(xiǎo)微企業貸款沒有抵押，一(yī)旦破産由銀行埋單。

值得注意的是，中(zhōng)國有5700萬小(xiǎo)微企業，倘若它們得不到融資(zī)，實體(tǐ)經濟的發展何去(qù)何從？朱民用幾個例子論證了解決方法和其可行性。

第一(yī)個例子是德國模式。德國有大(dà)量的中(zhōng)小(xiǎo)企業，且“融資(zī)友好”。德國的銀行系統由1800多家銀行組成，一(yī)共被分(fēn)爲三個層級：第一(yī)層是私有銀行，第二層級爲公有儲蓄銀行，第三層級由大(dà)約1100家成員(yuán)所有的信用合作社所組成。這些合作社在高度獨立的同時植根于當地社區，正是這些合作社給中(zhōng)小(xiǎo)企業提供了有力支持。

朱民稱，德國的商(shāng)業銀行通過這些信用合作社給中(zhōng)小(xiǎo)企業貸款，同時服務于政府建立的民間信用體(tǐ)系。“隻有在這些信用合作社沒有流動性的時候，政府才出手幹預讓大(dà)型銀行支持中(zhōng)小(xiǎo)企業。”

第二個例子産生(shēng)于英國。英國是最早實行“政府與社會資(zī)本合作”(PPP)進行公共基礎設施項目建設的國家。金融危機以後，大(dà)量中(zhōng)小(xiǎo)企業遇到了貸款問題，于是政府以少量參股方式，主動參與PPP項目的建設、運營和管理。“由政府提供流動性給PPP，PPP直接貸款給小(xiǎo)微企業，做得非常成功。”朱民表示。

朱民認爲寬松貨币政策不利于小(xiǎo)微企業貸款。“當流動性轉向金融市場，錢都流向股市，怎麽會貸給小(xiǎo)微企業呢？”因此朱民認爲，寬松流動性不是解決小(xiǎo)微企業貸款的辦法。