3月下(xià)旬，上市公司進入年報披露季，2018年業績報告不斷進入公衆視野。據第一(yī)财經記者統計，截至3月25日，已有平安租賃、中(zhōng)航租賃、遠東宏信、中(zhōng)國飛機租賃、中(zhōng)銀航空租賃、百應租賃、招銀租賃、易鑫集團8家租賃上市公司或者其上市母公司披露了2018年的财務數據。

單看這8家租賃公司，除了易鑫集團（2858.HK）之外(wài)，其他7家去(qù)年的經營業績還不錯，而以融資(zī)租賃爲主要業務的易鑫集團在2018年的日子卻不好過。公司年報顯示，2018年實現淨利潤3.45億元，同比下(xià)降26%。

目前，我(wǒ)國租賃公司的數量已破萬家，而在港股、A股和新三闆上市（包括母公司上市）的隻有20餘家。其餘租賃公司的年報還在路上。就目前來看，與2017年相比，租賃公司的資(zī)産質量下(xià)行，不少業務激進的租賃公司的對手方處于違約狀态，預計頭部租賃公司也将呈現分(fēn)化狀态。

增速整體(tǐ)放(fàng)緩

2017年以來，受經濟增速下(xià)行壓力、金融監管環境趨嚴、行業競争加劇等因素影響，整體(tǐ)上融資(zī)租賃行業企業數量、注冊資(zī)金和租賃合同餘額增速均明顯放(fàng)緩，但在2018年依然有一(yī)些特色的租賃公司，無論在規模還是在盈利水平上都處擴張之勢。

以平安租賃爲例，圍繞經營性租賃、租賃+互聯網、産業運營三大(dà)方向，開(kāi)展平安健康（檢測）中(zhōng)心等多個業務模式，拓展租賃價值的深度及廣度，延展新的商(shāng)業模式曲線，取得了不錯的成績。根據其母公司中(zhōng)國平安（601318.SH）發布的年報數據，2018年平安租賃營業收入爲164億元，同比增長75.7%；淨利潤爲33億元，同比增長64.7%；總資(zī)産規模爲2347億元，同比增長32.5%。

另一(yī)家銀行系金租公司招銀租賃，截至2018年末，招銀租賃總資(zī)産1712.96億元，同比增長10.2%；淨資(zī)産179.44億元，同比增長15.16%；淨利潤22.15億元，同比增長13.27%。

國内前唯一(yī)一(yī)家中(zhōng)央企業投資(zī)、擁有航空工(gōng)業背景的租賃公司中(zhōng)航租賃，截至2018年底的總資(zī)産爲1331億元，實現營業總收入71.6億元，淨利潤12.6億元，分(fēn)别增長50.9%、29.26%和23.4%。

上市公司遠東宏信（3360.HK）也在3月20日公布2018年年報。數據顯示，實現營業收入253.79億元，同比增長35.12%；淨利潤43.88億元，同比增長28.70%；資(zī)産總額爲2659.7億元，同比增長16.9%。

不過值得注意的是，截至2018年年底，遠東宏信關注類資(zī)産占比11.94%，同比上升2.76個百分(fēn)點。其中(zhōng)城市公用行業關注類資(zī)産占總關注類資(zī)産的比重爲26.98%，遠東宏信稱主要是由于随着客戶群結構上移，單體(tǐ)項目規模較大(dà)，另外(wài)受政策監管及市場流動性偏緊的影響，個别客戶出現階段性的資(zī)金壓力。醫療行業關注類資(zī)産占總關注類資(zī)産的比重爲18.18%，主要是由于受宏觀金融環境及藥品行業監管趨嚴的影響，部分(fēn)民營醫院和制藥企業的融資(zī)存在一(yī)定的不确定性，經營和成本控制可能受到影響。

在這8家租賃公司中(zhōng)，還有兩家是飛機租賃公司。截至2018年末，中(zhōng)國飛機租賃（1848.HK）資(zī)産總額爲414.3億港元，較2017年末增加9%；總收入爲33.4億港元，同比增長15.6%；淨利潤爲8.1億港元，同比增長10.1%。

另一(yī)家公司中(zhōng)銀航空租賃(02588.HK)也公布了财報，中(zhōng)銀航空租賃2018年全年實現經營收入及其他收入總額17.26億美元，同比增長23%；淨利潤6.2億美元，同比增長5.8%；資(zī)産總額爲182億美元，同比增長13.8%。

不過，當下(xià)波音737 Max機型停飛事件，将爲中(zhōng)銀航空租賃、中(zhōng)國飛機租賃短期收益及長期增長前景帶來不确定性。若波音公司對兩家公司的該機型的延遲交付，可能對這兩家公司在2019年的業績表現産生(shēng)負面影響。數據顯示，中(zhōng)銀航空租賃目前自有5架波音737MAX系列飛機，另外(wài)還訂購有90架該系列飛機，約占已訂購飛機總數的50%。而中(zhōng)國飛機租賃亦已同意購買25架波音737MAX系列飛機。

另外(wài)，3月20日，七匹狼旗下(xià)百應租賃（8525.HK）公布上市後的首份年報，數據顯示，公司2018年實現營收7900萬元，同比增長29.9%，全年實現淨利潤2320萬元，同比增長12.2%。

在這8家公司中(zhōng)，唯一(yī)利潤下(xià)滑的是易鑫集團。根據其公布的2018年年報顯示，實現營業收入55.33億元，其中(zhōng)融資(zī)租賃服務收入41.01億元；經調整淨利潤3.45億元，同比減少26%。

易鑫集團稱，這主要由于自2018年1月1日起采納國際财務報告準則第9号導緻應收融資(zī)租賃款的信用損失撥備增加。2018年度的應收融資(zī)租賃款的信用損失撥備爲4.97億元，而2017年則爲1.96億元。

風控能力成關鍵

由于融資(zī)租賃具有順周期波動特點，宏觀經濟走勢傳導作用明顯，在經濟增速放(fàng)緩的背景下(xià)，承租人的經營和償債能力變弱，再加上部分(fēn)租賃公司風控管理不強，2018年頭部租賃公司或出現分(fēn)化。

以某家大(dà)型商(shāng)租爲例，2016年7月份，與凱迪生(shēng)态簽訂《戰略合作框架協議》，雙方首期合作目标爲200億元。2018年凱迪生(shēng)态全面陷入困局，而這家租賃公司已累計給凱迪生(shēng)态投放(fàng)19億元，期限均大(dà)多爲5年，最長合同期限爲7年，當下(xià)不少資(zī)金還未收回。此外(wài)，在金盾股份、永泰能源等違約事件中(zhōng)，均有這家租賃公司的身影。

另外(wài)一(yī)家大(dà)型金融租賃公司陷入了遠程視界的“互聯網+租賃”模式。金融租賃公司數量相對較少，但是投放(fàng)量大(dà)，當時遠程視界對資(zī)金的需求量大(dà)，該公司直接投資(zī)數億。然而，随着遠程視界的爆雷，租賃公司亦被“拖下(xià)水”。

“租賃公司都在談審慎經營，但是不少公司隻注重段時間的利潤，做的業務較爲激進，在最初的一(yī)兩年确實能盈利不少，但是一(yī)些租賃合同是在3-5年，甚至7年以上，經濟增速一(yī)旦下(xià)滑，風險就暴露出來，風控管理、客戶篩選指标是租賃公司的關鍵所在”。一(yī)位業内資(zī)深人士表示。